Análise do Mercado: A Nova Avaliação da Ambev pelo UBS BB

Recentemente, o UBS BB fez ondas no mercado financeiro ao rebaixar a recomendação das ações da Ambev, conhecidas pelo ticker ABEV3, de neutro para venda. Essa decisão veio após a empresa experimentar uma valorização expressiva de 32% nos últimos seis meses. O UBS BB justifica essa mudança de perspectiva enfatizando que, atualmente, a relação entre risco e retorno se mostra desfavorável.

O Que Está Acontecendo com a Ambev?

Na avaliação do UBS BB, há um desalinhamento crescente entre o perfil de crescimento dos lucros da Ambev, o custo de capital no Brasil e a avaliação (valuation). Com isso, as ações da cervejaria sofreram uma queda de 2,53%, fechando a R$ 15,43.

Revisão do Preço-Alvo

O banco também ajustou o preço-alvo das ações, reduzindo-o de R$ 15 para R$ 14,50. Esse novo valor é fundamentado em uma projeção de múltiplo de 13,5 vezes o lucro esperado para os próximos doze meses. Essa revisão incorporou lucros menores, com uma queda média de 3%, e um múltiplo que agora se alinha mais com a média histórica dos últimos cinco anos. Embora o preço-alvo do recibo de ações negociado nos EUA (ADR) tenha permanecido em US$ 2,65, isso considera os ajustes na taxa de câmbio.

Em termos de desempenho futuro, o UBS BB projeta um lucro por ação (EPS) estável para 2026, junto a uma taxa de crescimento composta (CAGR) de cerca de 5% nos próximos cinco anos.

Os Riscos Envolvidos

Questões Macroeconômicas

Os analistas do UBS BB identificaram dois riscos principais que podem impactar a Ambev nos próximos anos:

• Ambiente Macroeconômico: A situação econômica no Brasil e a dinâmica das commodities podem pressionar o crescimento do lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA). As estimativas do banco sugerem um crescimento de 4,6% para 2026 e 5,5% para 2027.

• Retorno ao Acionista: Existe a possibilidade de que o retorno oferecido aos acionistas seja decepcionante. A Ambev tem um perfil conservador em relação à alavancagem, o que gera um risco potencial de compressão dos múltiplos de valuation nos próximos trimestres.

Atualmente, as ações da Ambev estão sendo negociadas a 16 vezes o lucro projetado para 2026, representando um prêmio de 19% em relação à média dos últimos cinco anos. Isso implica que o mercado espera um crescimento de aproximadamente 18% nos próximos 12 meses, superando as expectativas de estabilidade da análise.

Expectativas de Vendas para o Futuro

Perspectivas de Vendas

Apesar de algumas variáveis que poderiam impulsionar as vendas, como clima favorável, eventos relacionados à Copa do Mundo e um aumento no número de feriados, o UBS BB não está otimista quanto a uma recuperação significativa dos volumes de venda neste ano.

Tendências de Consumo

Pesquisas do UBS Evidence Lab revelam que a nova geração de consumidores brasileiros está mostrando uma menor propensão ao consumo de álcool. Após uma queda de 4,5% no volume vendido em 2025, o banco prevê um crescimento modesto de 3,5% para 2026, com uma expectativa de aumento de receita de 8%.

Premiumização e suas Implicações

A Trajetória da Premiumização

A estratégia de “premiumização” da Ambev, que visa promover marcas de maior valor agregado, ainda não resultou em uma melhora substancial nas margens da empresa. Embora os produtos premium representem cerca de 20% do volume de cerveja vendido no Brasil — um aumento considerável em relação aos 12% de três anos atrás — os ganhos têm se mostrado limitados.

Análise dos Custos

Os desafios na margem podem ser atribuídos a fatores como:

• Pressão de Custos: O aumento nos preços das commodities tem sido um fator de pressão contínua;

• Royalties: O pagamento de royalties à ABI cresceu de 0,9% para 1,5% da receita consolidada, o que impacta diretamente a rentabilidade.

O UBS BB não prevê uma expansão significativa das margens para 2025, mantendo-as em cerca de 33%, ainda aquém dos 40% ou mais que foram registrados antes da pandemia. Além disso, a persistência da volatilidade das commodities traz à tona o risco de uma contração de 100 pontos-base em 2027.

Considerações Finais

O cenário atual para a Ambev, com o rebaixamento na recomendação por parte do UBS BB, levanta questões cruciais sobre a trajetória futura da empresa. Os desafios enfrentados devido a um ambiente macroeconômico volátil, mudanças nas preferências do consumidor e um enfoque conservador na alavancagem indicam que o caminho à frente pode não ser tão simples quanto parecia.

É essencial para os investidores e interessados no mercado de ações estarem atentos a esses fatores e considerar as análises de especialistas ao tomar decisões de investimento. A Ambev, apesar de ser uma gigante no setor, enfrenta uma maré que pode exigir uma estratégia mais inovadora e adaptativa em um mercado em constante mudança.

E então, qual é a sua opinião sobre a nova avaliação da Ambev? Acha que a empresa conseguirá se adaptar e crescer, ou os riscos são grandes demais para ignorar? Não hesite em compartilhar seus pensamentos!