C&A: Resultados Surpreendentes no Primeiro Trimestre de 2025

As ações da C&A (CEAB3) registraram um impressionante aumento de 16,15%, com o preço atingindo R$ 14,96 às 14h (horário de Brasília) nesta quinta-feira (8). Esse movimento ocorreu após a divulgação dos resultados do primeiro trimestre de 2025, que embora revelassem uma queda acentuada no lucro líquido — 94,3% em relação ao mesmo período do ano passado — também demonstraram sinais positivos importantes na gestão da empresa.

Um Olhar Sobre os Números

Lucros e Receitas

O lucro líquido da varejista caiu para apenas R$ 4,1 milhões, um resultado que pode à primeira vista parecer desastroso. Contudo, analisando mais a fundo, o quadro se torna mais otimista:

• Lucro Líquido Ajustado: R$ 2,5 milhões, revertendo o prejuízo de R$ 61,4 milhões do primeiro trimestre de 2024.
• Receita Líquida: Saltou para R$ 1,612 bilhão, um crescimento de 10,9% em relação ao ano anterior.
• Lucro Bruto Consolidado: Cresceu 13,2%, alcançando R$ 872 milhões, com uma margem bruta que subiu para 54,1%.

Esses dados operacionais superaram as expectativas de analistas e refletem melhorias significativas na gestão da empresa.

Análise dos Especialistas

O Bradesco BBI destacou que o desempenho da C&A reitera a trajetória de recuperação iniciada no final de 2022. A expansão da margem bruta em 1,9 ponto percentual, o controle das despesas operacionais e a contribuição positiva da operação financeira foram aspectos elogiados que justificam uma perspectiva otimista. O banco manteve sua recomendação de compra (outperform) e um preço-alvo de R$ 14.

Desempenho Operacional e Tendências

Embora as vendas em lojas comparáveis (SSS) tenham recuado 6,9%, elas ainda são vistas como robustas, principalmente devido a um contexto de comparação mais elevado e ao efeito do Carnaval, que atrasou o pico das vendas de verão.

A Morgan Stanley considerou os resultados uma surpresa positiva e projeta uma tendência de crescimento contínuo no lucro por ação (EPS) para os próximos 12 meses, mantendo sua recomendação neutra (peso igual) com preço-alvo de R$ 14,50.

Melhoria nas Margens e Eficiência

Os analistas do Morgan Stanley notaram avanços significativos na margem de vestuário e na gestão de produtos. A precisão aumentada na seleção de produtos e a precificação dinâmica elevaram a margem em 60 pontos base.

Além disso, a C&A tem se distanciado progressivamente de eletrônicos, que apresentam margens menores, favorecendo um resultado consolidado mais robusto. A unidade de beleza, conhecida por sua rentabilidade, também apresentou desempenho positivo.

Análise do Setor Financeiro

O setor financeiro da C&A teve um desempenho notável, com Ebitda da unidade alcançando R$ 33 milhões. Esse resultado foi sustentado por uma redução de gastos com provisões e pela queda na inadimplência do cartão C&A Pay, que apresentou um declínio de 60 pontos base na inadimplência acima de 90 dias.

A relação entre a dívida líquida e o Ebitda se manteve saudável, em 0,5x, o que é considerado um bom sinal, especialmente para um trimestre tradicionalmente fraco no varejo.

Oportunidades de Mercado

Analistas percebem uma janela de oportunidade nas ações da C&A. Com a melhoria nas margens e eficiência operacional, o Bradesco BBI sugere que a companhia ainda tem potencial para revisões positivas nas expectativas de lucros e aumento na participação de mercado no setor de moda.

Nesse mesmo sentido, o Itaú BBA aumentou sua recomendação para desempenho acima da média, prevendo um preço-alvo de R$ 15 até o final de 2025. O banco observou que a margem bruta do setor de vestuário alcançou 54,6%, um avanço de 50 pontos base em relação ao ano anterior, e o Ebitda do varejo chegou a R$ 78 milhões, excedendo as expectativas.

Desempenho das Lojas

Um grupo de 75 lojas, representando cerca de 23% da base total, obteve um crescimento acima da média, com avanço de dois dígitos. A análise do Itaú BBA indica que o aumento das vendas por metro quadrado foi 8% superior ao índice de preços do trimestre, diminuindo a diferença de produtividade em relação à concorrente Lojas Renner, que caiu para 38%.

Indicadores Financeiros Positivos

Apesar de uma leve queda na penetração do C&A Pay, que chegou a 24,2%, os indicadores de crédito da linha financeira continuam a melhorar. A inadimplência viu uma queda significativa de 28% nas perdas, fruto de uma carteira mais saudável e uma abordagem menos agressiva na oferta de produtos financeiros.

O Ebitda dessa operação alcançou R$ 30 milhões, superando as expectativas do banco, que projetava apenas R$ 16 milhões.

Ciclo de Conversão de Caixa

Por outro lado, o ciclo de conversão de caixa aumentou em sete dias em relação ao ano anterior. O prazo de pagamento a fornecedores subiu 13 dias e os estoques cresceram cinco dias, enquanto as contas a receber diminuíram em 11 dias. Mesmo assim, a geração de caixa livre se mostrou forte, totalizando R$ 375 milhões, com a alavancagem total recuando 0,4 pontos.

Caminho a Seguir

O Itaú BBA acredita haver espaço para revisões positivas nos lucros, especialmente na divisão de vestuário, à luz de uma base comparativa mais favorável esperada para o segundo trimestre, influenciada por temperaturas mais quentes e chuvas no Sul em 2024.

A proposta da C&A é clara: replicar os acertos de 2024. Caso a empresa consiga alinhar sua produtividade à da principal concorrente, ela pode até dobrar seus lucros nos próximos anos. Atualmente, as ações estão avaliadas em nove vezes o lucro projetado para 2026, destacando-se como uma das principais apostas do Itaú BBA no setor de moda.

Essa análise das operações da C&A mostra que, mesmo frente a desafios significativos, a empresa está adota uma abordagem proativa e estratégica. O olhar otimista dos analistas e as mudanças significativas em suas operações podem indicar um caminho positivo para a companhia. E você, o que acha do futuro da C&A? Compartilhe suas opiniões nos comentários!