HSLG11: Desafios e Perspectivas à Luz do Pedido de Recuperação Judicial da Casas Bahia
O Fundo de Investimento Imobiliário HSLG11, conhecido como HSI Logística, trouxe uma atualização impactante ao mercado ao informar que a varejista Casas Bahia não fez o pagamento dos aluguéis referentes ao mês de agosto, até a data de 18 de setembro. Isso acontece em meio ao pedido de recuperação judicial protocolado pela companhia em 16 de setembro na 2ª Vara de Falências e Recuperações Judiciais de São Paulo. Vamos entender melhor o que isso significa e como o fundo está se preparando para enfrentar esse desafio.
O Que Está em Jogo?
A inadimplência da Casas Bahia representa uma parcela significativa da receita do HSLG11. De acordo com informações do fundo, a varejista é responsável por 30,9% da receita contratada, sendo que 27,6% desse total provém diretamente da locação de imóveis e 3,3% de áreas sublocadas. Ou seja, a dependência financeira é um fator crítico que pode impactar diretamente a rentabilidade do fundo.
Queda nos Valores das Cotas
A repercussão dessa notícia foi evidente no mercado. Nesta última terça-feira, as cotas do fundo sofreram uma queda de 9,14%, fechando a R$ 72,51. Somente na segunda-feira anterior, o fechamento foi de R$ 79,52, totalizando uma desvalorização de aproximadamente 21% desde o último pico de R$ 91,84 em 20 de julho.
Perspectivas de Pagamento e Distribuição de Renda
Apesar do atraso nos pagamentos, a gestão do HSLG11 confirmou suas intenções de manter a distribuição de R$ 0,75 por cota. Essa decisão será sustentada por resultados acumulados. No entanto, essa trajetória não é uma garantia de rentabilidade, uma vez que depende totalmente do recebimento dos valores devidos pela Casas Bahia.
Uma questão importante a se notar é a legislação que rege os contratos em situações de recuperação judicial. Com base no artigo 67 da Lei nº 11.101/2005, os aluguéis que vencerem durante o processo judicial devem ser pagos como créditos extraconcursais, o que significa que a Companhia terá a obrigação de honrar esses pagamentos conforme acordado, independentemente da recuperação.
Como A Casas Bahia Está Encarando Seu Futuro?
Até o momento, a Casas Bahia não manifestou interesse em rescindir os contratos ou desocupar os imóveis que ocupam atualmente. Na verdade, a empresa incluiu os contratos de locação com o HSLG11 entre os considerados essenciais em seu pedido de recuperação judicial, o que indica uma tentativa de manutenção das operações.
Os imóveis envolvidos são:
- HSI Log Contagem (MG): Área de 92 mil metros quadrados.
- HSI Log São José dos Pinhais (PR): Aproximadamente 74,2 mil metros quadrados.
Ambos os empreendimentos estão completamente locados para a varejista, que, ao que tudo indica, não pretende interromper as operações nesses locais.
Enfrentando a Crise e A Diversificação em Curso
O fundo já estava tomando medidas para reduzir a dependência da Casas Bahia antes do pedido de recuperação. Em abril de 2026, a gestão começou a assinar aditivos aos contratos de locação, que visavam:
- Ajustar os aluguéis aos patamares de mercado.
- Adaptar os imóveis para o modelo multiusuário, permitindo a diversificação da base de locatários.
Essas ações podem levar a uma redução na participação da Casas Bahia na receita total, passando de 30,9% para cerca de 19%. Isso sem dúvida representa um avanço na resiliência financeira do fundo, mesmo em tempos difíceis.
Ocupação e Rentabilidade do Portfólio
Em julho, o portfólio do HSLG11 apresentava uma ocupação de 100% e uma inadimplência de 0%. Além disso, o aluguel médio subiu de R$ 26,20 para R$ 27,30 entre abril e julho. A gestão está otimista e planeja anunciar até o final deste mês uma distribuição de R$ 0,75 por cota, mantendo o nível anterior.
Entretanto, essa expectativa está condicionada ao recebimento dos pagamentos atrasados pela Casas Bahia. Caso não sejam feitos, parte do resultado acumulado pode ser utilizada para garantir a distribuição.
A Gestão é Proativa
A administração do fundo tem se mostrado proativa em sua abordagem frente ao atraso nos pagamentos. Além de manter a vigilância sobre a situação dos contratos, está considerando medidas que protejam os interesses do fundo, incluindo a possibilidade de ação de despejo, se necessário. As decisões a serem tomadas dependerão do andamento do processo de recuperação judicial e do acompanhamento contínuo dos pagamentos.
Um Olhar para o Futuro
Os desafios enfrentados pelo HSLG11 são significativos, mas a administração está tomando passos estratégicos para mitigar riscos e assegurar a rentabilidade do fundo. O movimento da Casas Bahia em torno de seu pedido de recuperação é um indicativo de que o mercado ainda está em um momento de ajustes.
A diversificação do portfólio, somada à gestão ativa, poderá oferecer um fôlego a mais em um cenário incerto. As ações da administração não só buscam preservar valores, mas também propor uma nova dinâmica ao portfólio que, até então, se mostrava concentrado em apenas um inquilino.
Convidamos você, leitor, a pensar sobre o impacto que uma situação como essa pode ter na indústria de fundos imobiliários e em seus próprios investimentos. Estamos vivendo tempos desafiadores, e entender os movimentos do mercado pode fornecer boas oportunidades de reflexões e decisões mais informadas. Que passos você tomaria se estivesse no lugar da gestão do HSLG11? Você acredita que a diversificação pode ser o caminho para minimizar riscos? Deixe seu comentário e compartilhe suas opiniões!
