Eletrobras: Os Três Anos de Transformação e Desafios no Mercado

A Eletrobras, um dos pilares do setor elétrico brasileiro, completou recentemente três anos como empresa privada após sua privatização. O mercado observa com curiosidade o caminho que a companhia tem trilhado, marcado por avanços operacionais, desafios e um ambiente complexo. Neste artigo, discutiremos os progressos feitos pela Eletrobras, as dificuldades enfrentadas e as perspectivas futuras.

Transformações e Avanços na Gestão

Desde sua transição para a privatização, a Eletrobras tem se destacado em vários aspectos operacionais:

• Redução de Custos: Os esforços para otimizar a operação resultaram em uma impressionante redução de 18% nos custos operacionais.
• Diminuição da Força de Trabalho: O número de funcionários caiu em 27%, refletindo uma reestruturação necessária para aumentar a eficiência.
• Gestão de Passivos: Um montante superior a R$ 13 bilhões foi eliminado em passivos relacionados a empréstimos compulsórios.

Além dessas melhorias, a empresa aumentou significativamente seus investimentos, passando de R$ 4,6 bilhões em 2021 para uma projeção de R$ 7,7 bilhões em 2024. Essa escalada nos investimentos é indicativa de um comprometimento em fortalecer sua presença no mercado e explorar novas oportunidades.

Desafios na Valorização das Ações

Apesar dos progressos notáveis, a valorização das ações da Eletrobras ainda é uma preocupação. Atuais negociações da ação ordinária estão em torno de R$ 41,03, o que fica abaixo dos R$ 42 fixados na oferta pública de ações que marcou a privatização. Analistas projetavam que os preços das ações poderiam alcançar entre R$ 60 e R$ 70, um cenário que não se concretizou até o momento.

O que está Impedindo o Crescimento?

Alguns fatores contribuem para a estagnação no valor das ações da companhia:

• Conjuntura do Setor Elétrico: A sobra de energia no mercado, resultante de um crescimento acelerado na produção, tem causado uma pressão nos preços do megawatt-hora (MWh).
• Cenário Macroeconômico: A situação econômica geral do país, incluindo taxas de juros elevadas e incertezas políticas, afeta a confiança dos investidores.
• Desafios Legais: A Ação Direta de Inconstitucionalidade (ADI) proposta pelo governo, que questiona limites de voto na companhia, traz uma incerteza adicional sobre a governance da empresa.

A Influência Governamental: O Que Esperar?

A relação da Eletrobras com o governo permanece um ponto de atenção. João Pimentel, do Citi, enfatiza que o governo, como acionista majoritário com mais de 40% do capital, representa um risco político contínuo. Esta situação exige da liderança da Eletrobras um equilíbrio delicado entre os interesses públicos e privados.

Impactos das Decisões Governamentais

Mudanças na política regulatória ou uma maior intervenção do governo podem ter um impacto significativo na estratégia da Eletrobras, afetando:

• Direções Estratégicas: A forma como a companhia planeja seus investimentos e distribuições de dividendos pode ser comprometida.
• Tomada de Decisões: O gerenciamento equilibrado entre os interesses dos stakeholders pode restringir certas decisões operacionais, prejudicando a performance geral da empresa.

O Situação Atual e Perspectivas Futuras

Bernardo Viero, da Suno Research, atribui a falta de valorização das ações ao momento atual do mercado, que favorece investimentos em renda fixa devido às altas taxas de juros. Essa realidade tem dificultado a reverberação dos resultados positivos que a Eletrobras tem conquistado. É um cenário que levanta a questão: quando o mercado reconhecerá o verdadeiro valor da empresa?

O Caminho à Frente

Ilan Arbetman, analista da Ativa, traz uma perspectiva otimista sobre a Eletrobras. Ele reconhece que, apesar dos percalços enfrentados no início de 2025 em relação à estratégia de comercialização da empresa, a “tese” da Eletrobras permanece válida. Os preços de longo prazo da energia estão em ascensão, o que beneficia quem possui maior parte de sua produção descontratada.

Energia para o Futuro: Oportunidades à Vista

Um dos pontos-chave que destacam a potencial recuperação da Eletrobras é a liberação gradual da energia contratada no mercado livre. Esse movimento, conhecido como "descotização", representa uma oportunidade significativa para a companhia. Estima-se que um terço da capacidade total da empresa estará disponível até 2027.

Expectativas de Mercado

O diretor da Fitch Ratings, Wellington Senter, observa que embora o cenário de preços futuros tenha mudado devido ao crescimento da energia solar, a Eletrobras ainda se apresenta como um ativo promissor. A recuperação dos preços, mesmo que abaixo das expectativas de privatização, acabou resultando em uma mudança na perspectiva de avaliação da empresa, que agora é neutra, embora ainda inferior à nota soberana do Brasil.

Reflexões Finais

A trajetória da Eletrobras nos três anos pós-privatização é marcada por avanços significativos em eficiência operacional e uma série de desafios imposta por um ambiente de mercado volátil. À medida que a empresa continua a se adaptar às novas condições, fica claro que o potencial de valorização das ações ainda está à espreita, dependendo de como a Eletrobras e o mercado enfrentarão os próximos capítulos dessa história.

Os participantes do mercado seguem atentos às manobras da empresa e as potenciais influências que o governo pode exercer. O futuro da Eletrobras promete ser intrigante, e aqueles que acompanharem de perto essa evolução poderão se beneficiar das oportunidades que surgirem.

Você acredita que a Eletrobras consegue redefinir seu valor de mercado? Compartilhe sua opinião nos comentários!