Análise de Ações de Proteínas: O Cenário Atual no Brasil

Após uma queda significativa nas ações de empresas do setor de proteína, que variou entre 1% e 7% no Brasil, um novo olhar se faz necessário. Essa queda foi impulsionada pelo recente anúncio de casos de gripe aviária na Geórgia, Estados Unidos. No entanto, segundo o Goldman Sachs, as atuais condições do mercado tornam as ações de duas grandes companhias, JBS e Marfrig, oportunidades interessantes de compra, apresentando uma relação risco-retorno favorável.

Contexto da Gripe Aviária e Impactos no Mercado

O estado da Geórgia, responsável por aproximadamente 15% da produção de frangos de corte dos Estados Unidos, reportou um caso de Influenza Aviária Altamente Patogênica (HPAI) em um de seus rebanhos comerciais. Como resultado, as operações em um raio de 10 km da área afetada foram colocadas sob quarentena, gerando preocupações no mercado.

Situação das Empresas

É relevante notar que nenhuma planta da Pilgrim’s Pride, o braço de frangos da JBS nos EUA, localiza-se na área de vigilância estabelecida. Além disso, cerca de 5% da produção doméstica da empresa é destinada ao mercado externo. Diante dessa realidade, o Goldman Sachs observou que a possível redução temporária nas exportações dos EUA, em decorrência da gripe aviária, pode trazer um alívio adicional ao equilíbrio global entre a oferta e a demanda de frangos.

Análise de Custos e Expectativas para as Ações

Os analistas também discutem a situação dos preços dos grãos. Os preços spot no Brasil registraram uma alta em janeiro, com o milho subindo 12% e a soja 7%. Este aumento pode refletir um potencial impacto sobre os custos de alimentação das empresas de proteínas, especialmente para a BRF, que pode enfrentar um acréscimo de 1,5% nos seus custos no quarto trimestre de 2024.

O Impacto do Milho nos Custos

• Milho: Representa aproximadamente dois terços dos custos dos ramos de alimentação para frango.
• Produção Brasileira: O Brasil depende fundamentalmente de sua produção interna, e a safra de safrinha, que corresponde a 79% da produção total, já começou a ser plantada.

Recomendações do Goldman Sachs

O Goldman Sachs reforçou a classificação de compra para as ações da JBS, com um preço-alvo projetado de R$ 44,00 em um prazo de 12 meses. Esse movimento é respaldado pela combinação favorável das seguintes características da empresa:

• Mix de produtos otimizado.
• Exposição equilibrada ao câmbio.
• Geração robusta de fluxo de caixa livre.
• Avaliação atrativa.

Contudo, é preciso ressaltar que existem riscos associados à execução do processo de dupla listagem nos EUA, uma possível sobrecarga global de oferta de frango, e uma desaceleração cíclica que pode se prolongar nos Estados Unidos.

Riscos à Vista

Analistas destacam que a JBS, apesar de suas potencialidades, não está isenta de riscos. Alguns dos principais desafios incluem:

1. Deterioração da economia global.
2. Demanda mais fraca por proteínas.
3. Crescimento da concorrência no setor de alimentos processados.
4. Possíveis litígios em regiões estratégicas.

A Perspectiva Sobre a Marfrig

O Goldman Sachs também mantém uma recomendação de compra para as ações da Marfrig, com um preço-alvo de R$ 19,30 em um intervalo de 12 meses, seguidos de uma avaliação somatória das partes (SOTP). Os analistas enfatizam a trajetória de desalavancagem da Marfrig como um ponto positivo para os investidores.

Riscos Associados à Marfrig

Entretanto, a tese de investimento também enfrenta alguns riscos, incluindo:

• Alta alavancagem.
• Desaceleração prolongada no mercado de carne bovina nos EUA.
• Potenciais inflexões negativas no ciclo de resultados da BRF.
• Atividades inorgânicas que possam causar diluição.
• Potenciais embargos ou interrupções sanitárias nas exportações.
• Valorização acentuada do real.

Análise da BRF: Desafios e Oportunidades

As ações da BRF receberam uma avaliação neutra do Goldman Sachs, com um preço-alvo de R$ 25,90 para as ações e US$ 4,45 para os ADRs. A análise considera uma avaliação SOTP, utilizando múltiplos com um alvo de EV/EBITDA de saída de 7,0 vezes.

Oportunidades de Crescimento

Apesar da classificação neutra, a BRF pode se beneficiar de uma série de fatores:

• Ganhos operacionais contínuos.
• Queda significativa nos preços dos grãos.
• Concessão de novos mercados.
• Potenciais movimentos de fusões e aquisições.

Riscos Identificados

É fundamental estar ciente dos riscos que podem afetar a empresa, os quais incluem:

1. Alta nos preços dos grãos.
2. Interrupções sanitárias nas exportações.
3. Aumento da concorrência.
4. Volatilidade nas operações de hedging.
5. Condições macroeconômicas e a elasticidade da demanda global.

Reflexões Finais

À luz das análises recentes, o cenário das empresas de proteínas no Brasil apresenta um complexo entendimento entre oportunidades e riscos. A gripe aviária que surgiu nos EUA poderia ter efeitos colaterais significativos, mas ainda assim, as recomendações do Goldman Sachs quanto à JBS e Marfrig sugerem que, para investidores