Análise das Ações da CSN: O Que Está Acontecendo?

Recentemente, o Morgan Stanley voltou a analisar as ações da Companhia Siderúrgica Nacional (CSN), especificamente as ações CSNA3. A recomendação é de "equal-weight", ou seja, sugere que os investidores mantenham uma exposição à empresa que seja equivalente à média do mercado. O preço-alvo estabelecido é de R$ 9,10, o que indica um potencial de valorização limitado de apenas 3,3%, considerando a cotação de fechamento da última terça-feira, que foi de R$ 8,81.

Desempenho das Ações CSNA3

Por volta das 10h52, os papéis da CSN estavam em queda de 5,78%, cotando a R$ 8,48, e encerraram o dia com uma desvalorização de 3,66%, a R$ 8,67. Esses números são importantes para os investidores que acompanham a performance da empresa.

Destaques:

• Recomendação: Equal-weight
• Preço-alvo: R$ 9,10
• Cotação atual: R$ 8,67
• Desvalorização em 2024: 61% em dólares

A Preocupação do Morgan Stanley

O Morgan Stanley designa a situação atual da CSN como um desafio em termos de risco e retorno. A estrutura do negócio é cíclica, e a empresa exibe um apetite considerável para investimentos, mas carrega uma alta alavancagem — cerca de 3,5 vezes a dívida líquida em relação ao EBITDA. Essa combinação levanta preocupações sobre a saúde financeira da companhia.

Desde o início de 2024, as ações da CSN apresentaram um desempenho inferior não apenas em relação ao MSCI América Latina, que caiu 15%, mas também ao Ibovespa, que teve uma baixa de 11%. Isso destaca ainda mais a fragilidade da situação atual da empresa.

Indicadores Financeiros em Foco

Mesmo diante dessa desvalorização significativa, o Morgan aponta que, com um múltiplo de 6,3 vezes sobre o EBITDA estimado para 2026, a CSN continua sendo negociada acima da média histórica dos últimos cinco anos, que é de 4,6 vezes. Essa discrepância é uma bandeira vermelha que deve ser observada pelos investidores.

Investimentos e Fluxo de Caixa

A CSN tem se comprometido com investimentos de capital significativos, em média quase R$ 5 bilhões por ano até 2030. Embora essa abordagem seja promissora, também implica um fluxo de caixa livre negativo até 2028. Isso, por sua vez, sugere que a empresa poderá não conseguir pagar dividendos aos acionistas durante esse período. É uma situação que merece atenção especial.

Quantidade de Investimentos até 2030:

• Cerca de R$ 5 bilhões anuais
• Fluxo de caixa livre negativo até 2028

Desafios no Projeto de Crescimento

Outra preocupação que o Morgan Stanley levantou envolve o principal projeto de crescimento da CSN: a mina de minério de ferro P15, que tem capacidade de 16,5 milhões de toneladas por ano. O início das operações, que tinha previsão para 2023, foi adiado para o quarto trimestre de 2027. Essa prorrogação pode impactar negativamente as avaliações do banco, que já se mostram um pouco otimistas em comparação com o consenso do mercado.

Impacto das Importações de Aço

Por último, foi mencionado também que a unidade siderúrgica da CSN enfrenta dificuldades em face do crescimento das importações de aço para o Brasil, que aumentaram em 18% em 2024. Esse fenômeno é impulsionado principalmente pelas exportações da China e pela ineficácia das políticas de cunho tarifário que buscam proteger o mercado interno.

Fatores que Contribuem para o Crescimento das Importações:

• Aumento das exportações chinesas
• Políticas tarifárias ineficazes

Considerações Finais

A análise do Morgan Stanley sobre a CSN deixa claro que a empresa está enfrentando um período desafiador. O risco de alavancagem elevada, adolescentes expectativas em relação ao fluxo de caixa, bem como os impactos das importações de aço, são fatores que exigem cautela de investidores ao considerar a compra ou a manutenção das ações CSNA3.

Se você é investidor ou está considerando entrar nesse mercado, é importante acompanhar as notícias e os movimentos do setor. Também é vital refletir sobre suas estratégias e o posicionamento que deseja ter em relação a ações que enfrentam salários significativos.

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