O Que Esperar da Última Reunião do Copom em 2024

Nesta quarta-feira, dia 11, o Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central se reunirá pela última vez em 2024, e as expectativas são altas. A maioria dos economistas acredita que o comitê continuará a elevar a taxa Selic, que já aumentou em setembro e novembro, quando subiu 25 e 50 pontos-base, respectivamente. O grande mistério agora é o quanto essa taxa será elevada, se 0,75 ou 1,0 ponto percentual.

Recentemente, o Índice Equus de Precificação da Selic (IEPS) indicou uma probabilidade de 60,2% de um aumento de 75 pontos-base, tendência que se fortaleceu nas últimas semanas.

Por Que um Aumento é Necessário?

Existem diversas justificativas para que o Banco Central tome uma posição mais firme. A inflação está em ascensão, mesmo com uma leve desaceleração no IPCA, e as expectativas de inflação para 2025 estão desancoradas em relação à meta de 3,0%. Além disso, o real vem se desvalorizando consideravelmente em relação ao dólar.

A atividade econômica, por outro lado, permanece robusta, com o PIB crescendo até acima do potencial e o mercado de trabalho aquecido, refletindo aumento nos rendimentos.

Esse cenário se agrava com incertezas na política fiscal, após a implementação de um pacote de corte de despesas que não atende completamente as necessidades, além das dificuldades de aprová-lo com a urgência necessária no Congresso.

A Avaliação dos Especialistas

Muitos analistas concordam que o Banco Central precisará adotar uma postura agressiva em relação à taxa de juros e manter esse aperto por um período prolongado. Mas há uma discussão sobre como a diretoria lidará com os riscos ao decidir ser mais ou menos enérgica em suas ações.

No relatório da equipe de Macro da XP, liderada pelo economista-chefe Caio Megale, a situação é considerada tão crítica que um aumento de 100 pontos-base é visto como necessário. “Essa ação ajudaria a estabilizar os preços dos ativos financeiros, especialmente a taxa de câmbio, além de reforçar o compromisso do Copom com a baixa inflação”, afirma o relatório.

A XP também projeta que as expectativas de inflação do IPCA coletadas nas pesquisas devem subir, passando de 3,9% para 4,4% em 2025 e de 3,6% para 3,9% para o segundo trimestre de 2026, um período crítico para a política monetária.

Projeções e Expectativas

Além de um aumento de 1 ponto na reunião atual, a XP planeja um ajuste semelhante em janeiro e mais dois aumentos de 50 pontos-base em março e maio, elevando a Selic para 14,25% no pico do ciclo de aperto.

A previsão do Itaú é semelhante: a reação mais provável do Banco Central deve ser um aumento de 100 pontos-base, levando a taxa básica para 12,25% ao ano. Essa decisão seria justificada pela deterioração do cenário econômico e das previsões de inflação.

Além disso, o cenário continua a ser desafiador, e a possibilidade de um novo ajuste na mesma magnitude em janeiro é alta. O Itaú enfatiza a necessidade de manter a taxa básica em níveis contracionistas por um tempo prolongado.

Gradualismo ou Choque: Qual a Melhor Estratégia?

Leonardo Costa, economista da ASA, também vê um aumento de 100 pontos como reflexo do compromisso do Copom com a estabilidade de preços, embora ele considere que um aumento de 125 pontos seria mais apropriado para conter as deteriorações no mercado. A pressão inflacionária é oriunda de diversos setores, e a desancoragem das expectativas é um sinalizador de que ações mais contundentes são necessárias.

Análise do Deutsche Bank

Para o Deutsche Bank, um aumento de 100 pontos-base na Selic é esperado devido a uma combinação de fatores, como a depreciação cambial e expectativas de inflação desancoradas. Eles afirmam que taxas reais elevadas serão necessárias por um longo período.

O banco projeta que o ciclo de aperto deve continuar com ajustes adicionais de 100 pontos em janeiro, e se a moeda continuar fraca, pode haver necessidade de manter esse ritmo de aumento por mais tempo.

A Estratégia do Banco Central

No entanto, existem opiniões divergentes quanto à necessidade de uma ação drástica. Em um relatório recente, economistas do Bradesco destacam que o Banco Central enfrenta uma decisão: reagir à depreciação do real e às expectativas inflacionárias ou optar por um ajuste gradual.

Os defensores da aceleração da alta de juros temem que a inação aumente a deterioração das expectativas e crie um ciclo vicioso de descontrole inflacionário. Por outro lado, aqueles que apostam em uma abordagem mais gradual argumentam que mudanças na política monetária não podem resolver problemas estruturais da economia, como a política fiscal.

Impacto da Inflação

Segundo as análises mais recentes, o cenário macroeconômico brasileiro se tornou mais volátil, com a deterioração das expectativas de inflação tornando o trabalho do Banco Central ainda mais desafiador. De acordo com especialistas, mesmo que a Selic suba, isso pode não ser suficiente para impedir novas pressões inflacionárias.

Expectativas e Futuro

Gustavo Sung, economista-chefe da Suno Research, também previu que a Selic deve continuar a subir, mas acredita que uma alta de 0,75% é mais provável nessa reunião. A projeção é que a taxa atinja um pico em torno de 13,5% ao ano em 2025.

Segundo Sung, o Banco Central precisa seguir com os ajustes para atingir suas metas de inflação, mas a trajetória ainda é incerta devido ao aumento nas incertezas fiscais e na falta de clareza quanto às medidas que serão adotadas no futuro.

Decisões na Mesa

A equipe econômica do C6 Bank acredita que o Copom deve optar por um aumento de 75 pontos-base nesta reunião, permitindo que a política monetária se alinhe com a meta de inflação. Essa expectativa é compartilhada por outros analistas, que defendem uma comunicação clara e precisa sobre os passos futuros do Banco Central.

Por fim, com o cenário brasileiro passando por mudanças significativas, as ações do Copom serão observadas com atenção. O compromisso com uma política monetária responsável será essencial para restaurar a confiança do mercado e ancorar as expectativas inflacionárias.

O que você acha que o Copom fará em sua próxima reunião? Compartilhe suas opiniões sobre as medidas que o Banco Central deve adotar para manter a inflação sob controle!