A Montanha-Russa do Mercado Americano: A Influência dos Rendimentos dos Títulos

Nos últimos anos, o mercado americano de ações passou por um crescimento impressionante, com o índice S&P 500 subindo mais de 50% entre o início de 2023 e o final de 2024. Esse rali gerou a adição de incríveis 18 trilhões de dólares em valor de mercado para diversas empresas. Contudo, um novo fator começou a preocupar Wall Street: os rendimentos dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos, que estão flertando com a marca de 5%.

O Despertar do Mercado de Títulos

Por algum tempo, os investidores em ações ignoraram os sinais emitidos pelo mercado de títulos. Em vez de focarem nas oscilações desse setor, muitos se deixaram levar pelas promessas de cortes de impostos e pela revolução da inteligência artificial, frequentemente interpretando esses fatores como garantias de continuidade do crescimento. No entanto, a realidade começou a se impor quando os rendimentos dos títulos começaram a subir, tornando-se uma preocupação palpável.

Na quarta-feira, dia 8, o rendimento dos títulos do Tesouro de 20 anos ultrapassou 5% e continuou a subir, alcançando a maior marca desde 2 de novembro de 2023, enquanto os títulos de 30 anos também cruzaram brevemente este limite na última sexta-feira, 10. Vale destacar que esses rendimentos aumentaram cerca de 100 pontos-base desde meados de setembro, quando o Federal Reserve iniciou um ciclo de redução das taxas de juros.

Jeff Blazek, co-CIO de estratégias multimercados na Neuberger Berman, ressalta que "é incomum" observar um aumento tão rápido nos rendimentos de títulos logo no começo de um período de afrouxamento monetário. Normalmente, a estabilidade ou um leve aumento nos rendimentos de médio e longo prazo é o que se observa nos meses que se seguem a cortes nas taxas de juros.

Uma Atenção Especial ao Tesouro de 10 Anos

Os olhos dos traders estão voltados especialmente para o rendimento do Tesouro de 10 anos. Esse rendimento, que é um termômetro importante para a saúde do mercado, atingiu o maior nível desde outubro de 2023 e está rapidamente se aproximando de 5%. Essa marca é vista com temor, pois acredita-se que uma superação desse limiar poderá desencadear uma correção significativa no mercado de ações. Em outubro de 2023, essa linha foi ultrapassada brevemente, algo que não ocorria desde julho de 2007.

Matt Peron, chefe global de soluções da Janus Henderson, adverte: “Se o rendimento de 10 anos atingir 5%, provavelmente haverá uma reação rápida de venda nas ações”. Ele observa que correções desse tipo podem levar semanas ou até meses para se concretizarem, podendo resultar em uma queda de até 10% no S&P 500 durante esse processo.

O Impacto dos Rendimentos Altos

É fundamental compreender por que o aumento dos rendimentos dos títulos impacta as ações. Quando os rendimentos sobem, os retornos dos títulos tornam-se mais atrativos, complicando a situação para as empresas que precisam arcar com custos de dívida crescentes.

Na última sexta-feira, o S&P 500 sofreu uma queda de 1,5%, o que representa seu pior desempenho desde a metade de dezembro. Com isso, o índice entrou em uma fase negativa em 2025, quase eliminando os ganhos conquistados durante a intensa euforia que se seguiu à eleição de Donald Trump.

Barreiras Psicológicas no Mercado

Uma das questões em jogo é a presença de barreiras psicológicas no mercado. Kristy Akullian, chefe de estratégia de investimento na iShares da Blackrock, observa que, embora não exista algo de mágico em atingir a taxa de 5%, esse número redondo pode se tornar uma barreira técnica. Quando os rendimentos se afastam rapidamente, isso pode dificultar a recuperação dos índices de ações.

Os investidores já estão sentindo os efeitos dessa mudança. Atualmente, o rendimento dos lucros do S&P 500 está 1% abaixo dos títulos do Tesouro de 10 anos, o que não acontecia desde 2002. Isso mostra que, pela primeira vez em muito tempo, o retorno de um ativo considerado menos arriscado está mais atraente em relação ao que as ações dos EUA têm a oferecer.

Mike Reynolds, vice-presidente de estratégia de investimento da Glenmede Trust, ressalta que “com o aumento dos rendimentos, fica cada vez mais difícil justificar as altas avaliações das ações”. E se o crescimento dos lucros começar a vacilar, a situação pode se agravar.

Um Cenário Desafiador à Vista

De acordo com as previsões de diversos estrategistas e gerentes de portfólio, os próximos meses podem ser complicados para as ações. Mike Wilson, do Morgan Stanley, sente que o cenário é desafiador e projeta dificuldades pelos próximos seis meses. Em uma nota de seus clientes, a divisão de wealth do Citigroup identificou uma oportunidade de compra em títulos, reforçando essa expectativa de incerteza no mercado acionário.

Na última sexta-feira, dados sobre o emprego mais robustos geraram revisões nas expectativas para cortes nas taxas de juros, tornando a projeção de um rendimento de 5% para o Tesouro de 10 anos ainda mais realista. Contudo, esse cenário não diz respeito apenas ao Federal Reserve. A venda de títulos é um fenômeno global, alimentado por uma inflação persistente, ações agressivas de bancos centrais, ampliação das dívidas e incertezas políticas crescentes em meio à administração Trump.

O Que Deveríamos Esperar?

Um aspecto crucial que os investidores de ações devem observar agora é se haverá um interesse sério por parte de compradores nesse ambiente incerto. Rick de los Reyes, gerente de portfólio da T. Rowe Price, afirma que a verdadeira questão é saber para onde o mercado se dirigirá: "Se o rendimento atingir 5% e continuar até 6%, isso gerará preocupações, mas se estabilizar e depois reduzir, poderemos estar em um melhor cenário".

Alertas e Precauções

É vital entender os fatores que estão impulsionando essa alta nos rendimentos. Um aumento gradual e controlado, impulsionado pela melhora da economia americana, poderia beneficiar o mercado de ações. Entretanto, elevações bruscas impulsionadas por temores de inflação, déficits fiscais ou incertezas políticas devem ser vistas com atenção.

Historicamente, momentos de alta acelerada nos rendimentos resultaram em vendas generalizadas de ações. No entanto, a complacência dos investidores se destaca nesta fase, onde crenças infundadas sobre avaliações e políticas inconstantes de Trump criam uma situação vulnerável para as ações.

Eric Diton, presidente da Wealth Alliance, pondera sobre essa vulnerabilidade ao afirmar que "preços altos, um mercado de trabalho forte e um crescimento robusto indicam um aumento na inflação". E isso tudo sem levar em conta as políticas de Trump.

O Potencial das Big Techs

Por outro lado, um setor que pode se destacar em meio a essa turbulência é o de tecnologia. As chamadas "Magnificent Seven" — Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla — têm demonstrado forte crescimento nos lucros e gerado fluxos de caixa robustos. Espera-se que sejam grandes beneficiárias da revolução da inteligência artificial.

Eric Sterner, diretor de investimentos da Apollon Wealth, observa que “investidores tendem a buscar ações de alta qualidade e com balanços patrimoniais robustos em tempos de instabilidade de mercado”. Portanto, as big techs têm se tornado uma escolha defensiva.

Uma Visão Para o Futuro

Os investidores estão esperançosos de que o impacto das grandes empresas de tecnologia sobre o mercado em geral, aliado à sua segurança relativa, limite uma possível fraqueza no mercado de ações. Com um peso significativo de mais de 30% no S&P 500, o desempenho desse grupo de empresas pode influenciar bastante a trajetória do índice.

Além disso, a abordagem do Federal Reserve em relação à redução das taxas de juros talvez seja mais cautelosa do que o esperado, o que diferencia a situação atual de 2022, quando um aumento acelerado das taxas resultou em quedas substanciais nos índices.

Contudo, muitos profissionais de Wall Street alertam para a necessidade de prudência, já que os riscos relacionados às taxas estão emergindo de maneiras imprevistas. Segundo Peron, "os setores do S&P 500 que estão em alta provavelmente serão os mais vulneráveis, incluindo as big techs, e áreas mais voláteis de crescimento de média e pequena capitalização podem enfrentar dificuldades".

Reflexão Final

Em suma, o cenário atual do mercado americano é repleto de incertezas e desafios, mas também de oportunidades. À medida que os investidores navegam por essas águas turbulentas, será crucial manter o foco na qualidade, avaliar fundamentos e estar preparado para ajustar estratégias à medida que o cenário evolui. Que caminhos as ações seguirão nos próximos meses? Estamos prontos para descobrir!