## O Impacto de Elon Musk na Tesla: Um Jogo de Poder e Risco
Para os investidores da Tesla, a relação de Elon Musk com Donald Trump transformou-se em um verdadeiro campo de minadas. O episódio teve duas fases distintas: uma lenta e outra abrupta. Durante os 130 dias em que Musk esteve à frente do DOGE, um programa da administração Trump caracterizado por seu tom combativo, o CEO da Tesla irritou clientes europeus ao manifestar apoio a políticos de extrema-direita. Esse posicionamento resultou em uma queda acentuada nas vendas em locais estratégicos como Alemanha e França, enquanto a crescente concorrência na China também ameaçava sua fatia de mercado.
Em vez de abordar os problemas emergentes da Tesla, Musk optou por se afastar, focando em demissões e reestruturações diretamente da Casa Branca. As consequências foram severas: tanto as ações quanto os lucros da Tesla sofreram uma queda significativa.
### O Que Estava em Jogo?
Apesar dos desafios enfrentados na época, um dos especialistas em negócios da Universidade Columbia, Eric Talley, mencionou um aspecto potencialmente positivo: “Antes do DOGE, Musk já estava sobrecarregado com diversos projetos como SpaceX e Neuralink. Ir para a Casa Branca poderia ter sido uma apólice de seguro para a Tesla, uma vantagem ao estar próximo dos centros de decisão.”
Entretanto, Talley acredita que Musk transformou essa “apólice de seguro” em um risco. Após sua saída do DOGE em 30 de maio, o cenário não melhorou. Musk não abandonou suas inúmeras responsabilidades, deixando os acionistas da Tesla sem motivos para comemorar. E então veio o estopim: em 5 de junho, uma troca de farpas com Trump, onde Musk criticou duramente um projeto orçamentário central, colocou a Tesla em um estado vulnerável. Essa disputa pode trazer retaliações do ex-presidente, criando um cenário em que a permanência de Musk à frente da empresa, crucial para sua valorização, estaria ameaçada.
### A Queda das Ações da Tesla
No dia em que a briga entre Musk e Trump viralizou, as ações da Tesla despencaram 14,3%, eliminando impressionantes US$ 153 bilhões em valor de mercado — a maior perda diária da história da empresa. Embora houvesse uma leve recuperação no dia seguinte, o valor das ações ainda permaneceu cerca de 40% abaixo de seu pico em dezembro.
Charles Elson, diretor fundacional do Centro de Governança Corporativa Weinberg, expressou sua preocupação em uma conversa com a Fortune. Ele discutiu que, em qualquer outra empresa, Musk já teria sido demitido muito antes da turbulência recente: “Se ele se chamasse Joe da Silva, já estaria fora. O dano reputacional que ele causou ao afastar tantos clientes ao se envolver na política com o DOGE é inestimável. Foi um desastre.”
### O Ato de Protagonismo de Musk
Elson explica que o que mantém Musk no cargo é seu controle absoluto sobre o conselho da empresa; ele possui 30% das ações da Tesla, além de ter conquistado a lealdade de diretores com opções generosas. Isso torna muito difícil para investidores insatisfeitos entrarem com ações judiciais contra os membros do conselho que poderiam tentar forçar sua saída. “O caminho para essa conquista é cheio de desafios,” aponta Elson, ressaltando que a mudança de registro da Tesla de Delaware para o Texas complicou ainda mais o processo.
Talvez a questão mais intrigante seja: o que aconteceria se Musk perdesse o apoio do conselho? Após decisões judiciais que anularam um pacote de compensação de US$ 56 bilhões concedido a Musk em 2018, a posição dele na empresa, e consequentemente seu poder, está sob escrutínio. Os diretores da Tesla enfrentam a necessidade de decidir se vão tentar restaurar esse pacote ou, devido à sua nova realidade, submeter a questão a votação pelos acionistas.
### Consequências e Riscos
Um cenário que está sempre à espreita é o de uma votação negativa. Se os acionistas decidirem contra a restauração do pacote, isso pode provocar um colapso na sucessão do CEO. Tal situação não seria benéfica, considerando a personalidade imprevisível de Musk, que poderia revidar de maneiras imprevisíveis.
Além disso, a insegurança sobre como Musk reagiria a decisões contrárias da Suprema Corte de Delaware é palpável. Em essência, a redução de sua participação na Tesla diminuiria sua motivação para revitalizar a empresa, que é a principal fonte de sua riqueza.
### A Força da Marca Tesla
Apesar de todos os desafios, a Tesla continua a ser avaliada como uma gigante no mercado devido ao brilho de Musk. O status icônico que ele detém e as promessas de inovação, como a tecnologia de direção autônoma, mantêm a empresa em uma posição de destaque. No entanto, é crucial lembrar que a Tesla tem enfrentado dificuldades operacionais sérias. A empresa perdeu dinheiro com vendas de carros e apenas conseguiu lucro através da venda de créditos regulatórios.
Nos últimos quatro trimestres, seus lucros reais, oriundos de operações principais, totalizaram apenas US$ 3,5 bilhões em comparação aos US$ 12 bilhões do ano anterior. Com um P/L de 30, que triplica a média do setor automotivo, os fundamentos indicam que o valor da Tesla deveria ser em torno de US$ 100 bilhões. Contudo, mesmo após a recente queda, seu valor de mercado está em incríveis US$ 960 bilhões. Isso significa que mais de US$ 800 bilhões são frutos do que muitos chamam de “prêmio da mágica de Musk”.
### O Futuro da Relação entre Musk e Tesla
A grande questão é: o que acontece se Musk decidir deixar a Tesla? Com sua saída, grande parte dessa “mágica” pode desaparecer. Para os acionistas, o cenário é desfavorável, independentemente da decisão que Musk tome. Se ele se afastar, o brilho de seu gênio não protegerá mais as ações da empresa. Por outro lado, se ele permanecer, as controvérsias que cercam seu comportamento continuaram a manchar a marca, enquanto ele se divide entre diversas empreitadas que talvez lhe pareçam mais interessantes.
Como Elson observa, “qualquer um em uma posição semelhante teria sido demitido anteriormente, mas Musk parece acreditar que não pode ser tocado. Ele tem essa aura que o faz se sentir intocável.” No entanto, esse comportamento pode se tornar insustentável com o tempo. Recentemente, vimos como a percepção pública pode mudar rapidamente, e como a “mágica” de Musk pode apagar-se em um piscar de olhos.
Se você é um investidor ou apenas um entusiasta do mercado, o futuro da Tesla sob a liderança de Musk é um tema que continua a gerar debate e questionamentos. Como você vê essa relação? O que espera para a Tesla nos próximos anos? Compartilhe suas opiniões!
Esta análise foi publicada originalmente em Fortune.com
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