Na última semana, vivemos momentos de turbulência no sistema financeiro global. A quebra de três bancos americanos, liderados pelo Silicon Valley Bank (SVB), o 16º maior banco dos Estados Unidos, foi sucedida pela falência de um dos ícones do mercado europeu, o Credit Suisse (CS). Esses eventos abalaram a confiança em um dos setores mais fundamentais para a economia mundial.
A “compra” do CS pelo UBS, viabilizada pelo Banco Central da Suíça (SNB), foi uma manobra de última hora para evitar uma liquidação total. Apesar de parecer uma operação vantajosa para o UBS, com a aquisição por cerca de 10% do valor do CS há um ano, o banco exigiu garantias robustas, incluindo o write-off de títulos AT1 e linhas de crédito para lidar com possíveis problemas futuros.
Esses episódios levantam questões fundamentais sobre o sistema financeiro:
- Por que bancos quebram?
- O que há de errado com o sistema financeiro?
- Estamos à beira de uma nova crise como a de 2008?
- Conseguirão os Bancos Centrais salvar o mundo novamente? A que custo?
Por que bancos quebram?
Martin Wolf, no Financial Times, foi direto ao ponto: “Bancos são feitos para quebrar”. A razão está no próprio modelo econômico dos bancos, que operam com reservas fracionárias. Eles captam depósitos de curto prazo, emprestam no longo prazo e alavancam suas operações, criando um sistema intrinsecamente vulnerável.
Diante de uma corrida bancária, nenhum banco está seguro. Não há dinheiro suficiente para todos os depositantes em um sistema que cria dinheiro a partir de crédito. Essa fragilidade é exacerbada pela velocidade das informações nos dias de hoje, como vimos no SVB, que enfrentou resgates de mais de US$ 40 bilhões em um único dia.
O que há de errado com o sistema financeiro?
O sistema atual combina reservas fracionárias, regulação insuficiente e incentivos perversos, criando um ambiente propenso a crises. O conceito de moral hazard reforça esse comportamento: enquanto os lucros são privatizados, as perdas são socializadas. Bancos considerados “grandes demais para quebrar” são frequentemente resgatados, perpetuando ciclos de risco.
O caso do SVB mostra que a regulação falhou. Sua quebra espelha práticas bancárias do início do século XX, quando falências eram mais comuns e devastadoras. Hoje, os Bancos Centrais intervêm rapidamente, salvando os bancos, mas perpetuando problemas estruturais.
Teremos novamente uma crise como a de 2008?
Embora o cenário atual tenha similaridades, não estamos exatamente na mesma situação de 2008. A participação dos Bancos Centrais no mercado financeiro é hoje muito maior. Por exemplo, o Fed sofreu prejuízos de cerca de US$ 1,5 trilhão devido à alta de juros nos títulos públicos americanos – equivalente ao PIB do Brasil.
A questão é se os Bancos Centrais estão repetindo os erros dos bancos, ao acumular ativos de longo prazo em um contexto de juros altos. A resposta pode ser um ajuste indireto por meio da inflação, reduzindo o valor real das dívidas, mas a um custo elevado para a economia global.
Conseguirão os Bancos Centrais salvar o mundo novamente? A que custo?
A resposta parece ser sim, mas com um preço: inflação elevada e prolongada. Após anos de inflação baixa, é provável que o próximo ciclo econômico seja marcado por níveis consistentemente mais altos de inflação, especialmente em economias desenvolvidas.
Reflexões sobre o futuro
Os desafios do sistema financeiro global vão além das crises bancárias. Perguntas importantes emergem:
- Como garantir estabilidade em um sistema tão frágil?
- Há alternativas ao modelo de reservas fracionárias?
- A tecnologia, como as CBDCs (moedas digitais de Bancos Centrais), pode oferecer soluções mais ágeis e robustas?
- Como as mudanças geopolíticas, com a ascensão da Ásia, influenciam essas dinâmicas?
A cada crise, aprendemos mais sobre as fragilidades do sistema financeiro. Entretanto, as respostas ainda são incompletas. A chave para o futuro está na combinação de regulação eficaz, inovação tecnológica e reavaliação dos incentivos que regem o setor. É hora de enfrentar essas perguntas com seriedade e buscar soluções duradouras para um sistema mais estável e inclusivo.
