A economia dos Estados Unidos tem enfrentado um cenário de incerteza quanto à possibilidade de uma recessão. Termos como “hard landing” (recessão severa), “soft landing” (recessão mais suave) e “no landing” (ausência de recessão) têm dominado os debates econômicos, refletindo diferentes projeções sobre o futuro da economia norte-americana.
1. Probabilidade de Recessão: Onde Estamos?
Desde o início do ciclo de aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve (Fed) entre o primeiro e o segundo trimestre de 2022, a probabilidade de uma recessão nos EUA aumentou gradualmente.
- Bloomberg: A probabilidade atual está em 55%, após atingir um pico de 65% em alguns meses deste ano.
- Fed de Nova York: Estima uma chance de 56%, com um pico anterior de 70% em maio.
Esses números refletem a volatilidade e a incerteza do cenário econômico atual.
2. Estrutura da Inflação: Rumo à Meta de 2%?
Apesar de uma estrutura de inflação mais benigna, o ritmo de desaceleração continua mais lento do que o esperado:
- O núcleo da inflação ainda apresenta desafios, mesmo com sinais de alívio.
- O grande questionamento é se essa desaceleração suave será suficiente para atingir a meta de 2% ao ano do Fed.
3. A Resiliência Surpreendente da Economia Americana
A atividade econômica nos Estados Unidos tem demonstrado uma resiliência inesperada, desafiando previsões mais pessimistas:
- PIB trimestral: Surpresas positivas, especialmente impulsionadas pelo consumo forte.
- Setores de indústria e serviços: Dados mensais sugerem vigor contínuo e um bom desempenho para o terceiro trimestre.
4. Mercado de Trabalho e Consumo: Fatores-Chave
O mercado de trabalho continua robusto, reforçando a resiliência econômica:
- Taxa de desemprego: Mantém-se abaixo de 4,0%, entre 3,5% e 3,7% desde o início de 2022.
- Crescimento salarial: Salários crescem cerca de 4,0% ao ano, acima da média de 3,0% registrada em 2019.
- Poupança das famílias: Durante a pandemia, houve uma poupança excessiva, com cerca de 200 bilhões de dólares ainda disponíveis, segundo o Fed de São Francisco.
Esses fatores sugerem que a economia está longe de um cenário de hard landing ou mesmo soft landing. Na verdade, os sinais apontam para um “no landing”, ou seja, a economia pode evitar uma recessão.
5. Impactos nas Taxas de Juros e Condições Financeiras
A volatilidade atual nos mercados e a alta necessidade de emissão de títulos públicos têm causado um estresse na curva de juros:
- As taxas de longo prazo subiram consideravelmente, resultando em um aperto significativo das condições financeiras.
- Esse aumento tem efeitos similares a um ajuste de 1-2 pontos percentuais na taxa Fed funds.
Como resultado, cresce a expectativa de que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros inalteradas por um longo período, em vez de implementar novos aumentos.
6. Conclusão: Um Cenário de “No Landing”?
Os Estados Unidos enfrentam um momento único e desafiador:
- A resiliência econômica tem surpreendido, apoiada pelo consumo forte e pelo mercado de trabalho robusto.
- A inflação segue em desaceleração, embora mais lentamente do que o esperado.
- A possibilidade de uma recessão severa (hard landing) parece remota; o cenário mais provável aponta para um “no landing” ou, no máximo, um soft landing suave.
O maior desafio, no entanto, continua sendo atingir a meta de inflação de 2% ao ano sem comprometer o crescimento econômico.
