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“Estamos perdendo 120 calorias por pessoa, por dia, para cada grau de aquecimento global.” Essa afirmação impactante, proveniente de um estudo publicado na Nature em 2025, revela um quadro alarmante não apenas para a segurança alimentar, mas também para a estabilidade financeira global. As implicações são profundas: a instabilidade dos sistemas alimentares resulta em uma cascata de choques, incluindo inflação, interrupções comerciais e estresse no crédito soberano.
Apesar disso, os riscos alimentares ainda não são devidamente considerados pelos sistemas financeiros tradicionais. Com a crescente instabilidade climática, questões cruciais como a volatilidade alimentar continuam sendo vistas como periféricas nas estruturas de modelos financeiros e políticas econômicas.
Essa desconexão entre a realidade do clima e as finanças é insustentável. À medida que eventos climáticos extremos se intensificam, é cada vez mais provável que a próxima crise financeira tenha origem não em setores tradicionais, como imóveis ou tecnologia, mas em um colapso climático no sistema alimentar global.
Relação entre Clima e Finanças: A Necessidade de Conexão
Modelos climáticos indicam que, em cenários de altas emissões, a produção global de culturas básicas pode cair entre 20% e 35% até o final do século, mesmo considerando adaptações. Um estudo da Nature estima que a produção de trigo, milho e soja poderá diminuir em até um terço se a temperatura média global subir mais de 2°C. O milho, em particular, representa quase 40% da produção mundial de grãos. Esses produtos não são apenas alimentos; são fundamentais para a segurança alimentar, comércio e controle da inflação.
A queda na produção agrícola resulta em choques de oferta, elevando preços e, consequentemente, a inflação. Isso força os bancos centrais a aumentar as taxas de juros, impactando o crédito, especialmente em países que dependem de importações alimentares.
- Cena histórica: A crise de preços dos alimentos de 2007-2008 levou a protestos em mais de 30 países.
- Atualmente, a guerra na Ucrânia resultou em aumentos drásticos nos preços do trigo e dos fertilizantes.
Enquanto alguns efeitos são abruptos, outros se desenvolvem de forma mais lenta. Anos de declínios graduais nas margens agrícolas pressionam sistemas de crédito rural e aumentam a vulnerabilidade dos países à volatilidade dos preços alimentares. Ambos os cenários, as crises repentinas e as pressões constantes, representam riscos sérios e, muitas vezes, subestimados para a estabilidade financeira.
Daniel Blaustein-Rejto, especialista em alimentos e agricultura do Breakthrough Institute, enfatiza que existe um equívoco comum de que as mudanças climáticas levarão a um colapso imediato da produção. Na verdade, as mudanças climáticas desaceleram o crescimento dos rendimentos, o que pode desestabilizar mercados acostumados com expectativas de crescimento consistente.
Seguros: O Sinal de Alerta
Os mercados de seguros, que já enfrentam dificuldades para calcular os riscos climáticos na agricultura, estão soando alarmes. Um relatório de 2025 da Howden e do Banco Europeu de Investimento revela que apenas 20% a 30% dos agricultores europeus possuem cobertura para perdas relacionadas ao clima. Isso deixa bilhões em perdas não seguradas. O estudo alerta que as mudanças climáticas podem tornar partes do sistema alimentar inseguras para seguro.
A saída de seguradoras de áreas com alto risco força instituições públicas a arcar com perdas crescentes, aumentando a pressão fiscal em economias dependentes da agricultura. À medida que a volatilidade nos mercados de commodities aumenta, investidores começam a especular sobre a escassez de alimentos, amplificando o risco sistêmico.
“O setor agrícola está intimamente relacionado aos riscos físicos e financeiros, e os choques climáticos na disponibilidade de seguros não ficarão restritos a esse setor”, afirma Howard Botts, doutor e cientista-chefe da Cotality.
Falhas nas colheitas podem resultar em inadimplência de empréstimos entre agricultores e agroindústrias, afetando negativamente a estabilidade dos bancos locais. Em regiões onde a agricultura e a pecuária representam uma parte significativa do PIB, isso cria um canal poderoso de contágio financeiro, raramente considerado em modelos macroeconômicos.
O Risco Mal Avaliado e os Modelos Superados
Ferramentas comuns, como o Custo Social do Carbono (SCC), não levam em conta os efeitos em cascata da degradação do sistema alimentar: escassez de água, colapso da biodiversidade, entre outros. A agricultura é uma grande fonte de metano e óxidos de nitrogênio, e sua degradação elimina amortecedores naturais que estabilizam microclimas e protegem comunidades contra disrupções econômicas.
Ibrahim AlHusseini, capitalista de risco e fundador da FullCycle, chama atenção para o risco crescente:
“A queda nos rendimentos de culturas básicas provocará uma disrupção estrutural no sistema alimentar. Os modelos de seguro não avaliam corretamente os riscos de rendimento, e a exposição financeira agrícola está concentrada em regiões vulneráveis. Uma reprecificação abrupta pode se espalhar por commodities, avaliações de empresas de alimentos e mercados de dívida soberana.”
Além disso, os mercados falham em considerar riscos extremos, como secas prolongadas e colheitas simultâneas mal sucedidas em regiões-chave. A instabilidade climática está em ascensão, com padrões alternados de seca e enchente (o que Daniel Swain chamou de “Chicote Hidroclimático”) tornando-se mais comuns. Esses fenômenos não apenas afetam os rendimentos, mas também pressionam cadeias de suprimento e desestabilizam indicadores de inflação.
Max Dugan-Knight, pesquisador do Deep Sky Research, ressalta que os mercados continuam a ignorar os riscos extremos a longo prazo, apesar do aumento exponencial na probabilidade de eventos climáticos extremos. Ele afirma:
“Ondas de calor severas e secas prolongadas são riscos significativos para a agricultura, e nenhum dos dois foi devidamente considerado pelos mercados financeiros.”
Sem modelos que levem em conta esses riscos interconectados, os investimentos continuam a fluir para sistemas que aceleram a degradação ecológica. Enquanto algumas versões do SCC estimam perdas climáticas em apenas US$ 50 por tonelada, modelos que consideram o colapso do sistema alimentar podem elevar esse valor para entre US$ 200 e US$ 400. Até que essas ferramentas evoluam, os mercados financeiros continuarão ignorando uma das ameaças mais significativas deste século.
Governança Deficiente Amplifica as Falhas de Mercado
O risco no sistema alimentar não é apenas subestimado, mas também mal governado. Ele foge das responsabilidades institucionais, sem que nenhum ator consiga gerenciar o cenário completo. Ministérios da Fazenda geralmente encaram choques alimentares como questões humanitárias, e desde logo, bancos centrais os ignoram em suas previsões de inflação.
Muitos investidores veem a agricultura e a pecuária sob a ótica ESG, mas raramente as integram em modelos de risco convencionais. Reguladores frequentemente tratam cadeias de suprimento de alimentos como problemas logísticos privados, não como infraestrutura estratégica.
- Por exemplo, o comunicado de 2025 dos ministros das Finanças do G7 não mencionou sistemas alimentares ou a exposição da agricultura à volatilidade climática, mesmo com evidências claras de que os preços dos alimentos impactam a inflação e o crédito soberano.
“O G7 ainda discute o clima de forma abstrata, mas ignora o verdadeiro problema: nosso sistema alimentar global não está se adaptando”, alerta Francisco Martin-Rayo, CEO da plataforma de risco climático Helios. Ele complementa: “O atraso resulta em infraestrutura de irrigação abandonada, falência de fundos de seguro agrícola e aumento do risco de crédito soberano relacionado à volatilidade alimentar. Projetos indicam que mesmo com adaptações, a produção de trigo e milho pode cair entre 30% e 40% até o final do século.”
Essa não é apenas uma falha de política pública, mas uma falha de concepção de mercado. Os modelos financeiros ainda favorecem retornos de curto prazo em detrimento da resiliência necessária a longo prazo, e as ferramentas de gestão de risco estão desatualizadas em relação à realidade climática atual.
Um Sistema Alimentar em Perigo
O recuo das seguradoras, impulsionado por condições climáticas adversas, já é uma realidade. No entanto, a reprecificação de ativos ainda não aconteceu. Essa situação se assemelha ao que ocorreu no mercado imobiliário dos EUA, onde seguradoras se retiraram de regiões vulneráveis antes que os preços dos imóveis reagissem.
Max Dugan-Knight enfatiza que tanto no setor imobiliário quanto na agricultura, o seguro se torna vital justo quando também fica mais caro. Apenas um mercado de seguros robusto pode sobreviver a mudanças rápidas nos níveis de risco. Falhas no mercado de seguros podem impactar negativamente os mercados financeiros mais amplos.
Os sistemas alimentares podem estar trilhando um caminho semelhante, onde seguradoras tomam decisões precoces, mas os mercados de capitais só reagem quando os efeitos se tornam grandes demais para serem ignorados. Em 2025, uma carta de 20 executivos do setor alimentar do Reino Unido alertou que a abordagem just-in-time, contratos de curto prazo e fiscalização inadequada estão tornando o setor despreparado para impactos climáticos. O pedido: tratar a segurança alimentar como infraestrutura crítica, construindo resiliência antes que um colapso ocorra.
Um Novo Olhar Sobre Risco e Resiliência
O sistema financeiro global ainda se estrutura com base na ideia de abundância e estabilidade, enquanto o sistema alimentar se torna um vetor ativo de volatilidade.
“O aumento nos preços dos alimentos já é uma realidade, mas diferenciar o impacto climático da inflação geral é um desafio. Os agentes financeiros podem ignorar o risco climático subjacente, tratando-o como temporário”, alerta Dugan-Knight.
Para evitar um colapso devido ao desprezo por esses riscos, líderes financeiros e políticos precisam considerar os sistemas alimentares como críticos para as finanças, em vez de tratados como aspectos secundários. Isso implica revisar modelos de crédito e seguro, investir em resiliência hídrica e do solo, e apoiar sistemas alimentares diversificados que possam suportar disrupções.
Os paralelos com a crise imobiliária de 2008 são evidentes. Naquela época, fragilidades sistêmicas estavam ocultas atrás de modelos financeiros incapazes de capturar riscos reais. O próximo setor a enfrentar essa realidade pode ser o alimentar. Sem ações decisivas, choques climáticos no sistema alimentar podem gerar contágios financeiros mais amplos. Garantir a estabilidade exigirá desenvolver sistemas alimentares resilientes às alterações climáticas; uma urgência que os mercados financeiros não podem mais ignorar.
