Fundos de Infraestrutura: Oportunidade e Riscos no Mercado Brasileiro

Os fundos de infraestrutura, como o SNID11, têm conquistado um espaço significativo no mercado brasileiro, oferecendo a combinação atrativa de isenção fiscal e retornos que superam a renda fixa tradicional. Contudo, antes de se aventurar nesses investimentos, é essencial entender os riscos envolvidos e como as gestoras, como a Suno Asset, abordam essas questões.

Navegando pelo Mundo dos Fundos de Infraestrutura

A crescente popularidade dos fundos de infraestrutura está relacionada não apenas à sua performance, mas também à sua estrutura fiscal favorável. No entanto, é importante estar ciente de que, junto com as oportunidades, vêm os desafios. Afinal, quais são os riscos de investir em FI-Infra e como as gestoras lidam com eles?

No caso do SNID11, a Suno Asset utiliza uma estratégia robusta para mitigar riscos, alinhando-se perfeitamente à proposta de retorno consistente. Vamos explorar os pontos principais em um formato de perguntas e respostas, facilitando a compreensão.

Quais são os Principais Riscos de um FI-Infra?

Os riscos associados a um fundo de infraestrutura se dividem em duas categorias principais:

• Risco de Crédito: Este risco refere-se à possibilidade de inadimplência das empresas emissoras das debêntures que o fundo possui. Se uma dessas empresas não honrar suas obrigações financeiras, o investimento pode ser prejudicado.

• Risco Regulatória: Mudanças nas normas que garantem a isenção de imposto de renda para esses títulos podem impactar diretamente os rendimentos dos investidores, eliminando a vantagem fiscal.

Esses riscos podem reduzir tanto o retorno quanto o fluxo de dividendos, ou até mesmo eliminar a isenção de impostos, causando prejuízos.

Como a Suno Asset Lida com Esses Riscos?

A Suno adota uma metodologia de análise que envolve:

• Testes de Estresse: São projetados cenários adversos para entender se as empresas conseguem honrar suas dívidas.

• Consultas a Relatórios Externos: A empresa utiliza dados de instituições como Serasa e ratings de agências respeitáveis como S&P, Fitch e Moody’s.

• Garantias Reais: Prefere ativos respaldados por imóveis e fianças, o que aumenta a segurança do investimento.

• Spreads Atrativos: Foca em debêntures que oferecem taxas de retorno significativamente superiores às dos títulos públicos, minimizando riscos.

• Análise Qualitativa: Verifica a governança e a reputação dos sócios das empresas, o que ajuda a reduzir o risco de fraudes.

Essas informações são organizadas em um modelo de rating interno que define os limites de exposição a cada emissor, considerando os critérios de caráter, capital e colateral.

Uma Prioridade: Preservação de Capital

Para o gestor Rodrigo Wainberg, a preservação do capital é a prioridade número um da Suno Asset. Ele afirma: “Não corremos risco em troca de retorno imediato.” A ideia central é garantir um valor estável e consistente na distribuição de dividendos.

Desde seu lançamento em fevereiro de 2023, o SNID11 se orgulha de não ter registrado inadimplência, o que demonstra a eficácia de sua abordagem.

Assimilando a Monitorização Contínua

A Suno não apenas cria um ambiente de investimento seguro, mas também realiza um monitoramento contínuo. Isso significa que os ratings internos de cada emissor são revisitados periodicamente para garantir que estão atualizados.

Quando surgem situações mais complexas, são formados comitês extraordinários de crédito para avaliar e decidir sobre possíveis ajustes nas posições do fundo. O acompanhamento dos resultados trimestrais e o contato direto com as empresas garantem um controle eficaz dos riscos. Em momentos críticos, pode haver a redução de posições para proteger os cotistas.

A Importância da Diversificação

Diversificar a carteira é fundamental para reduzir o risco de concentração. O SNID11 atualmente mantém cerca de 47 debêntures emitidas por 37 empresas de diferentes setores, incluindo:

• Saneamento (24%)
• Energia Elétrica (18,6%)
• Telecomunicações (13,7%)
• Rodovias (8,9%)
• Portos (6%)
• Óleo & Gás (8,9%)
• Setor Sucroalcooleiro (6,4%)

Além disso, parte do portfólio do SNID11 inclui ativos não incentivados. Embora esses ativos não tenham o benefício da isenção fiscal, eles oferecem retornos superiores e contribuem para a performance geral do fundo.

A diversificação é uma estratégia para reduzir a volatilidade das cotas, e segundo Wainberg, o SNID11 possui uma menor oscilação em comparação com outros fundos do mercado.

Monitoramento do Spread e a Equação da Pulverização

O equilíbrio entre a diversificação e a eficiência da carteira é crucial. Wainberg menciona a necessidade de continuar a pulverização sem comprometer o spread de crédito. O objetivo é preservar o capital e oferecer rendimentos acima de índices tradicionais de renda fixa, como CDI e NTN-B.

O Risco da Tributação em Debêntures

Uma preocupação constante no cenário de fundos de infraestrutura é a possível tributação das debêntures incentivadas. Embora esse risco exista, na visão de Wainberg, ele é considerado baixo no médio prazo.

Recentemente, mudanças nas propostas do governo não afetaram os FI-Infra, o que é um sinal positivo para investidores. O arcabouço regulatório, segundo a Suno, é bem estruturado, deixando pouco espaço para alterações que possam desestimular investimentos no setor.

Compensando Flutuações de Renda

Para oferecer estabilidade, o Suno Infra mantém uma “gordura” na cota patrimonial. Essa reserva, proveniente de ganhos de marcação a mercado, ajuda a atenuar quedas nos rendimentos, especialmente em períodos de juros baixos. Além disso, a carteira é integralmente vinculada ao CDI, o que ajuda a ajustar as perdas.

Conclusão: Um Caminho Estratégico para Investidores

O SNID11 exemplifica como um fundo de infraestrutura pode combinar retornos atrativos, isenção de impostos e uma gestão eficaz dos riscos. Com análises rigorosas, diversificação setorial e um monitoramento constante, o fundo alcançou:

• Zero inadimplência até agora
• Rendimentos consistentes
• Menor volatilidade em relação aos concorrentes
• Capacidade de ajustar-se a diferentes cenários econômicos

Para o investidor, o SNID11 oferece uma porta de entrada para um setor essencial, a infraestrutura, ao mesmo tempo em que garante segurança e eficiência na alocação dos recursos. Avalie as oportunidades, considere os riscos e lembre-se que a informação é sua melhor aliada. O que você pensa sobre os fundos de infraestrutura? Deixe seu comentário e compartilhe suas experiências!