Eletrobras: Resultados Decepcionantes e Impactos no Mercado

Os números divulgados pela Eletrobras para o primeiro trimestre de 2025 trouxeram surpresas negativas, gerando uma queda significativa nas ações da companhia. Nesta quinta-feira (15), por volta das 10h25 (horário de Brasília), os papéis ELET3 e ELET6 enfrentaram perdas de aproximadamente 4%, refletindo as expectativas frustradas do mercado.

O Cenário da Queda das Ações

Os papéis ELET3 estavam cotados a R$ 41,24, com uma diminuição de 4,49%, enquanto ELET6 caiu 4,16%, valendo R$ 45,65. Essa reação do mercado é atribuída principalmente à análise do Bradesco BBI, que considerou os resultados como insatisfatórios.

Principais Números Apresentados

Os dados revelados pela empresa mostraram:

• Ebitda ajustado: R$ 5,0 bilhões, 8% abaixo da previsão de R$ 5,4 bilhões e do consenso da Bloomberg. Uma das causas para esse desempenho foi a maior exposição ao submercado spot de energia.
• Lucro líquido regulatório: Apenas R$ 136 milhões, significativamente inferior à expectativa de R$ 1,4 bilhão.

Esses resultados indicam não apenas um desempenho operacional abaixo do esperado, mas também elevadas despesas líquidas com juros.

Análise do Desempenho Operacional

Divergindo do lucro de R$ 331 milhões obtido no mesmo período em 2024, a Eletrobras anunciou um prejuízo líquido de R$ 354 milhões. O Ebitda regulatório, que totalizou R$ 5,49 bilhões, representa uma queda de 3,7% em relação ao ano anterior. Essa diminuição pode ser atribuída a:

• Redução na receita de transmissão.
• Aumento nos custos de energia adquirida para revenda.

Apesar de haver uma ligeira melhora na receita de geração e uma diminuição nas provisões reconhecidas, os impactos negativos superaram os positivos.

O Que Esperar no Futuro?

Conforme a análise do Bradesco BBI, a discussão sobre Eletrobras tenderá a se afastar das preocupações sobre o submercado spot e se concentrará em questões mais amplas, como:

• Tendências dos preços de eletricidade no médio e longo prazo.
• A capacidade da companhia em aproveitar essas oportunidades.

O banco mantém sua recomendação de compra dos ativos, almejando um cenário mais otimista para a companhia.

Perspectivas Econômicas e Estratégicas

A XP investiu na análise dos resultados e destacou que o Ebitda ajustado ficou abaixo das expectativas devido a margens brutas mais baixas. No entanto, observaram progressos significativos, como:

• Redução das exposições no balanço de energia, principalmente para 2025 e 2026.
• Diminuição do empréstimo compulsório durante o trimestre.

Adicionalmente, a Eletrobras anunciou a venda de usinas termelétricas para o grupo J&F por R$ 2,9 bilhões, com outra transação pendente de aprovação regulatória. Essas movimentações podem, em breve, influenciar positivamente o rendimento da empresa.

O Que Dizem os Analistas

Diversos especialistas, como a Genial Investimentos, mantêm a recomendação de compra para ELET3, mesmo com os resultados abaixo do previsto. Eles observaram que a estratégia agressiva da empresa, vendendo energia acima de sua capacidade de geração, trouxe desafios inesperados:

• A empresa teve que adquirir energia a preços mais altos para honrar contratos, refletindo uma grande discrepância de preços entre regiões.

Esse movimento, entretanto, pode ser visto como uma tática de longo prazo para aproveitar as diferenças de preço no mercado.

Considerações Finais

Após a recente assinatura do acordo sobre a Ação Direta de Inconstitucionalidade, a Eletrobras está em um momento de transição que poderá moldar seu futuro. Os investidores estão atentos às movimentações da empresa, vislumbrando oportunidades em sua valorização.

Com os preços atuais, a Eletrobras está sendo negociada com uma Taxa Interna Implícita de Retorno de 12% em termos reais. Esse fator, combinado com as estratégias de venda e as expectativas de evolução no cenário de energia, pode atrair potenciais investidores.

O futuro da Eletrobras continua sendo uma questão em aberto, e as análises em curso serão fundamentais para prever a direção que a empresa tomará nos próximos meses. O que você acha das estratégias da Eletrobras? Quais tendências você acredita que irão impactar a companhia em 2025 e além? Compartilhe sua opinião!