JBS: Desafios e Oportunidades no Setor de Frangos em 2026
A Nova Dinâmica da JBS em 2026
Em 2026, a JBS (código da ação: JBSS32) enfrenta uma nova etapa em seu ciclo de negócios. Um relatório recente do BTG Pactual, publicado em 12 de fevereiro, analisou os resultados do quarto trimestre de 2025 da Pilgrim’s Pride (PPC), uma subsidiária da JBS, e destacou a pressão crescente sobre as margens do setor de frango. Mesmo diante desse cenário desafiador, o banco manteve sua recomendação de compra para as ações da empresa, com um preço-alvo de R$ 110. Isso representa um potencial de valorização de 30,3% e um retorno total estimado de 40,9%, incluindo dividendos.
Análise dos Resultados Financeiros
No quarto trimestre, o EBITDA ajustado da PPC totalizou US$ 413 milhões, o que ficou 13% abaixo das expectativas do BTG. Esse número representa uma margem de 9,1%. O lucro líquido foi registrado em US$ 88 milhões, ou US$ 162 milhões ajustado, sendo que o principal fator para esse desvio foram as operações nos Estados Unidos e no México. Apesar disso, a Europa continuou a apresentar uma rentabilidade mais robusta.
Margens em Queda: Os Desafios do Setor
O relatório do BTG revelou que a margem EBITDA nos Estados Unidos sofreu uma queda significativa, passando de 16,8% no 3T25 para apenas 10,6% no 4T25, mesmo considerando os efeitos de litígios. Essa retração é reflexo da queda de 36% nos spreads domésticos de aves nesse mesmo período.
Por que isso é importante? As margens são um termômetro do setor, e sua compressão indica que a concorrência e os custos estão impactando a rentabilidade das empresas.
No México, a situação não foi diferente: a margem caiu 540 pontos-base em relação ao ano anterior, resultando em uma redução drástica de 71% no EBITDA. De acordo com a própria JBS, esse desempenho foi afetado pelo aumento das importações e pelo desequilíbrio dos fundamentos no mercado de aves.
O Crescimento da Produção nos EUA
Uma luz no fim do túnel para a JBS e para o setor de frangos pode ser o aumento de 3,4% na produção de carne de frango nos Estados Unidos em 2025, o maior crescimento desde 2022. Esse aumento ajudou a normalizar os spreads que estavam em níveis historicamente altos e, portanto, pode apresentar um cenário mais equilibrado a longo prazo.
JBS como uma Compra Estratégica
Apesar do enfraquecimento das margens, o BTG reafirma que o setor avícola não é o local ideal para investimentos nesse momento. No entanto, a JBS se mantém como uma posição “core buy”, ou seja, uma ação fundamental e de alta qualidade a ser mantida. A diversificação geográfica e de produtos da empresa é vista como crucial para estabilizar as margens e garantir a geração de caixa.
Expectativas para os Próximos Anos
As projeções para os anos seguintes são otimistas, embora cautelosas. Para 2025, o BTG estima uma receita de R$ 478,1 bilhões, com um EBITDA de R$ 37,7 bilhões e uma margem de 7,9%. Expectativas para o lucro líquido ajustado estão em R$ 11,1 bilhões. Já em 2026, espera-se um EBITDA de R$ 31,6 bilhões e um lucro ajustado de R$ 7,5 bilhões, refletindo a fragilidade do ciclo atual.
Potencial de Retorno
O BTG sugere um dividend yield de 10,6% e um retorno total potencial de 40,9%. Embora JBSS3 não represente mais o “alpha play” do passado, continua a ser uma alternativa sólida dentro do setor.
Considerações Finais
Em resumo, a JBS enfrenta um momento de transição em 2026, com desafios significativos nas margens, especialmente no segmento de frango. Contudo, sua posição diversificada e as perspectivas de recuperação da produção de frango nos EUA oferecem um contrapeso otimista. Para os investidores, JBSS3 permanece uma aposta atrativa, desde que estejam cientes dos riscos e das oscilações do mercado.
Você já investiu em ações da JBS? Quais são suas expectativas para o setor? Compartilhe suas opiniões e vamos discutir!
