Impactos da Redução do IPI para Veículos Sustentáveis nas Empresas de Locação

A recente mudança na política de redução do Imposto sobre Produtos Industrializados (IPI) para veículos sustentáveis promete impactar significativamente o setor de locação de veículos. Essa medida surge em um momento em que as empresas do setor, como Localiza e Movida, enfrentam pressões e desafios crescentes. Neste artigo, vamos explorar como essa nova política pode modificar o cenário e quais expectativas os analistas têm em relação ao futuro dessas empresas.

O que Mudou com a Nova Política de IPI?

No dia 10 de julho, o governo federal anunciou um decreto que institui a categoria de carros sustentáveis, isentando totalmente o IPI para veículos compactos fabricados no Brasil que atendam a critérios rigorosos. Esses veículos devem:

• Emitir menos de 83 gramas de dióxido de carbono (CO₂) por quilômetro.
• Ser compostos por mais de 80% de materiais recicláveis.
• Cumprir critérios técnicos de segurança e eficiência energética.

Essa mudança se insere dentro do programa Mobilidade Verde e Inovação (Mover) e terá validade até dezembro de 2026.

O Cenário Antes da Medida

Antes da nova política, veículos de entrada já enfrentavam uma alíquota efetiva de 3,27% de IPI. Assim, a alíquota reduzida gera a expectativa de que os preços dos veículos se mantenham em níveis similares aos atuais, mas sem a carga tributária adicional.

Os analistas do Bradesco BBI projetam que a Localiza pode obter um ganho de cerca de R$ 500 milhões, equivalente a R$ 0,50 por ação. Por sua vez, a Movida poderia ver um aumento de aproximadamente R$ 302 milhões, ou R$ 0,90 por ação. Com base nesses números, estima-se um crescimento de 3% no valor de mercado da Localiza e de 15% no da Movida.

Desafios no Mercado de Seminovos

Por outro lado, o impacto da redução do IPI pode não ser totalmente positivo. Os analistas da XP destacam que essa mudança poderá criar pressão sobre a depreciação da frota das locadoras. Aqui está o que se deve considerar:

• Repasse de Custos: Se os fabricantes de veículos aplicarem descontos nos preços dos novos carros, pode haver uma queda significativa no valor dos usados, interferindo nas avaliações contábeis.

• Variabilidade de Impacto: Os cálculos da XP indicam que a depreciação da Localiza pode variar entre 0,7% e 4%, enquanto para a Movida a queda pode oscilar entre 0,5% e 3,2%. Essa é uma consequência de cortes anteriores no IPI que resultaram em desvalorizações semelhantes.

As Reações do Mercado

Desde o anúncio realizado em 26 de junho, as ações da Localiza e da Movida apresentaram queda. A Localiza recuou 10%, enquanto a Movida viu suas ações caírem 21%. Esse movimento reflete a anticipação do mercado em relação aos efeitos da nova política tributária.

O Nível Atual das Ações

Na manhã do dia 11 de agosto, as ações continuavam a mostrar sinais de fraqueza. A Movida registrou uma baixa de 7,53%, comercializando a R$ 6,40, enquanto a Localiza apresentou um recuo de 3,92%, cotada a R$ 36,73. Apesar desses números negativos, há uma expectativa de economia significativa.

• Economia nos Investimentos: O Itaú BBA estimou que, ao longo de 2026, a Localiza poderia economizar R$ 473 milhões em investimentos na frota, enquanto a Movida poderia obter uma economia de R$ 240 milhões.

A Perda de Valor das Empresas

A perda de valor de mercado das locadoras também é notável. A Localiza enfrenta uma redução de aproximadamente R$ 6 bilhões em valor de mercado, e a Movida, cerca de R$ 780 milhões. Esses números sugerem que o mercado já precificou certas expectativas negativas, mas a incerteza sobre o impacto nos seminovos pode limitar uma recuperação das ações.

• Análise de Valuation: O Itaú BBA prevê que a Localiza negocie a cerca de 9,5 vezes seu lucro estimado para 2026, enquanto a Movida deve ficar perto de 5,5 vezes.

Expectativas em Relação à Desvalorização

Uma simulação feita pelo Bradesco BBI sugere que uma queda de 5% nos preços dos veículos de entrada poderia resultar em uma desvalorização de 4% para a Localiza e de 23% para a Movida. Contudo, os analistas acreditam que muitos desses efeitos já estão refletidos nos preços atuais das ações.

Fatores Diferenciais entre Localiza e Movida

Embora ambas as empresas estejam enfrentando os mesmos desafios, existem diferenças em suas exposições a flutuações de mercado. A Localiza, por exemplo, tem uma fração menor de sua frota já depreciada (11%), o que é superior à média histórica. Além disso, 59% de sua dívida líquida está atrelada a taxas prefixadas, conferindo maior estabilidade financeira.

Recomendação de Investimento

Após essa análise, o Bradesco BBI mantém a recomendação de compra para ambas as empresas, estabelecendo um preço-alvo de R$ 56 para a Localiza e R$ 9 para a Movida até o final deste ano.

Reflexões Finais

A recente alteração na política de IPI representa um passo significativo rumo à promoção de veículos sustentáveis no Brasil. No entanto, as empresas de locação devem navegar em um cenário repleto de incertezas, especialmente no que se refere à depreciação de suas frotas e ao impacto no mercado de seminovos.

Neste contexto, convida-se os leitores a refletirem sobre a importância da sustentabilidade no setor automobilístico e como essas políticas podem moldar o futuro. Quais são suas expectativas em relação a esse tema? Compartilhe suas opiniões e reflexões nos comentários!