A avenida Faria Lima, em São Paulo, voltou ao centro do debate sobre as contas públicas após críticas do presidente Luiz Inácio Lula da Silva e de aliados às cobranças por ajuste fiscal. A discussão contrapõe a defesa de gastos sociais à preocupação com o crescimento da dívida e seus possíveis efeitos sobre juros, inflação, crédito e investimentos.
Em entrevista ao SBT News em 10 de setembro, Lula disse que a Faria Lima desconhece as palavras “social” e “inclusão” e questionou a autoridade de banqueiros e políticos para tratar de responsabilidade fiscal. Em publicação no X, o ministro da Secretaria-Geral da Presidência, Guilherme Boulos, afirmou que quem defende cortes em políticas sociais não compreendeu o resultado das eleições e que deve prevalecer a agenda econômica escolhida pelos brasileiros, não a do “candidato da Faria Lima”.
Mercado não é uma entidade única
“Mercado” é uma expressão usada para se referir a diferentes agentes que negociam ativos financeiros, emprestam dinheiro, captam recursos e investem. O conjunto inclui bancos, fundos de investimento e de previdência, seguradoras, gestoras de patrimônio, investidores estrangeiros, empresas e pessoas físicas. Esses participantes não formam uma organização centralizada nem têm necessariamente os mesmos interesses.
A Faria Lima, avenida da zona oeste da capital paulista que reúne bancos, gestoras de patrimônio, instituições financeiras e consultorias, tornou-se uma referência simbólica para esse universo. Quando se diz que o mercado reagiu a uma decisão do governo, a expressão resume as respostas de diferentes investidores a informações e expectativas, e não uma deliberação coletiva.
O próprio governo depende desses agentes para financiar parte de suas atividades. O Tesouro Nacional emite títulos públicos, comprados por instituições e investidores, e obtém recursos em troca do compromisso de pagar os valores de acordo com as condições dos papéis. A preocupação com a situação fiscal, portanto, pode envolver tanto a remuneração desses títulos quanto os efeitos de uma dívida crescente sobre a economia e a capacidade de atuação do Estado.
Como o déficit pode afetar juros e crédito
Quando as despesas superam as receitas de forma persistente, o governo precisa financiar a diferença, e a dívida tende a crescer. O endividamento não é necessariamente um problema: pode financiar investimentos, ajudar a atravessar crises ou distribuir custos de políticas ao longo do tempo. A questão é a capacidade de administrar a dívida e cumprir os compromissos assumidos.
Se investidores avaliam que o governo terá dificuldade para estabilizar o endividamento, podem exigir juros maiores para comprar títulos públicos. Isso eleva o custo de financiamento do Estado e pode formar um ciclo de pressão: a despesa com juros aumenta, o que dificulta ainda mais o equilíbrio das contas.
Juros mais altos nos títulos públicos também podem influenciar as condições de crédito para empresas e consumidores. Além disso, quando o governo busca muitos recursos, disputa a oferta de crédito com famílias e empresas. Esse efeito, chamado de crowding out ou deslocamento, pode encarecer o financiamento de investimentos privados, conforme a explicação apresentada pelo economista Gregory Mankiw em seu livro Introdução à economia.
Os efeitos podem chegar ao cotidiano por diferentes caminhos. O crédito mais caro tende a reduzir investimentos e consumo, com impacto sobre a atividade econômica, medida pelo Produto Interno Bruto (PIB). A expansão dos gastos públicos também pode pressionar a inflação se elevar a demanda além da capacidade de oferta, especialmente quando a economia opera perto de seu limite produtivo.
A deterioração fiscal pode ainda contribuir para a desvalorização do câmbio, encarecendo importações e insumos como combustíveis, fertilizantes, medicamentos e componentes industriais. Parte desses custos pode ser repassada aos preços finais. Se aumentam as expectativas de inflação, empresas também podem reajustar preços antes que os custos se concretizem. O Banco Central usa principalmente a taxa Selic para controlar a inflação; quando ela sobe, o crédito tende a ficar mais caro, o consumo e os investimentos podem recuar e a demanda por bens e serviços diminui.
Déficits e dívida em alta
Os dados do Tesouro Nacional mostram que o governo central registrou superávit primário — quando receitas superam despesas antes do pagamento de juros — de R$ 46,4 bilhões em 2022, equivalente a 0,46% do PIB. Nos anos seguintes, voltou ao déficit: R$ 228,5 bilhões em 2023, R$ 42,9 bilhões em 2024 e R$ 61,7 bilhões em 2025. O resultado de 2020, déficit de R$ 743,3 bilhões, foi associado aos gastos extraordinários da pandemia de Covid-19.
A dívida bruta do governo geral (DBGG), que reúne obrigações da União, do Instituto Nacional do Seguro Social (INSS), dos estados e dos municípios, caiu de 86,9% do PIB em 2020 para 71,7% em 2022. Depois, avançou para 73,8% em 2023, 76,3% em 2024 e 78,7% em 2025. Em setembro de 2026, chegou a 82,9% do PIB, ou R$ 11,1 trilhões. Entre os fatores apontados estão a incorporação dos juros ao estoque da dívida e a emissão de novos títulos para cobrir déficits.
Novas despesas disputam espaço no Orçamento
As contas também enfrentam compromissos anunciados por Lula durante a campanha eleitoral deste ano. A Instituição Fiscal Independente (IFI), órgão técnico vinculado ao Senado, estimou que três medidas — reajuste do Bolsa Família, ampliação de benefícios para microempreendedores individuais (MEIs) e perda de arrecadação com as apostas esportivas, as bets — podem acrescentar cerca de R$ 40 bilhões ao desequilíbrio, sem previsão integral nos Orçamentos de 2026 e 2027. O cálculo não inclui outras promessas, como ampliar o Pé-de-Meia para universitários e oferecer transporte coletivo gratuito aos fins de semana.
No Projeto de Lei Orçamentária Anual (PLOA) de 2027, o governo prevê R$ 2,576 trilhões em despesas primárias, R$ 183,8 bilhões, ou 7,7%, acima do limite de 2026. Despesas obrigatórias, como Previdência, pessoal e benefícios sociais, representam 91,7% do total; os 8,3% restantes ficam para gastos discricionários, que incluem investimentos e custeio administrativo. Para financiar parte das novas medidas, o Ministério do Planejamento informou que pretende remanejar R$ 20 bilhões do Orçamento de 2027, revisar estimativas de despesas obrigatórias e buscar economias adicionais.
