Desempenho das Ações da Camil: Análise do 1º Trimestre de 2025

Contexto Geral

Na última quarta-feira (16), as ações da Camil (CAML3) enfrentaram uma volatilidade significativa. Após a divulgação dos resultados financeiros do primeiro trimestre de 2025, as ações chegaram a uma queda expressiva de mais de 5%. No entanto, ao final do dia, a trajetória se inverteu e os papéis terminaram a sessão com uma valorização de 1,13%, atingindo a cotação de R$ 5,37.

Resultados Financeiros: Uma Avaliação Completa

O Santander analisou os resultados publicados e considerou que eles estavam alinhados com as expectativas. O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) sofreu uma queda de 6% em comparação com o ano anterior, totalizando R$ 233 milhões. A margem EBITDA se manteve estável em relação ao ano anterior, mas apresentou uma diminuição de 90 pontos-base em comparação com o trimestre anterior.

Principais Destaques dos Resultados

• Lucro e Margens: A queda do EBITDA, embora preocupante, estava dentro do que o mercado esperava.

• Segmento Alto Giro: Este segmento, que inclui produtos como açúcar, foi o responsável por boa parte das preocupações, impactado por duas forças:

  1. Uma queda de 27% nos preços do arroz em comparação ao mesmo período do ano anterior.
  2. A persistência de um cenário desafiador no mercado de açúcar.

Análise de Mercado

No âmbito nacional, o EBITDA atingiu R$ 163 milhões, uma redução de 12% em relação ao ano passado, mas que se mostrou consistente com as previsões do Santander. Os preços do arroz, que caíram acentuadamente no trimestre devido a uma recuperação na produtividade da safra 2024/25, provocaram pressões nos volumes. No segmento de produtos de alto valor, a Camil conseguiu ajustar seus preços em 123% para o café, mesmo enfrentando uma queda nos volumes.

Segmento Internacional: Um Brilho em Meio à Tempestade

Em contrapartida, a unidade internacional da Camil teve um desempenho positivo, conforme o esperado. Mesmo com os preços do arroz mais baixos nos principais mercados, a margem EBITDA se estabilizou em 9,3%. Essa situação reflete um cenário de normalização em países como Peru e Chile, auxiliada por exportações mais robustas do Uruguai e Equador, resultando em um aumento de 24% no volume vendido anualmente.

Desafios Futuros e Preocupações das Instituições Financeiras

O Santander expressou preocupações em relação ao processo de desalavancagem da empresa. No primeiro trimestre de 2025, a alavancagem aumentou para 4,1 vezes a razão dívida líquida/EBITDA, comparado a 3,0 vezes no quarto trimestre de 2024. Isso foi impulsionado por um consumo sazonal em capital de giro que chegou a R$ 890 milhões.

• Expectativas de Sustentabilidade: As previsões do Santander indicam um cenário desafiador, com a expectativa de encerrar 2025 com uma alavancagem de 3,2 vezes, abaixo do limite contratual de 4,0 vezes. Além disso, destaca-se a necessidade de amortização de R$ 2,4 bilhões em dívidas até maio de 2026.

A XP também pontuou que, apesar do desempenho dentro do esperado, a maior utilização de caixa resultou em um aumento preocupante na alavancagem. A equipe de análise da XP observou volumes menores nas categorias de Alto Giro e Alto Crescimento, mas mencionou que a unidade internacional ajudou a compensar as perdas.

Insights dos Analistas

O Itaú BBA e o JPMorgan trouxeram perspectivas distintas. O Itaú BBA, embora tenha reconhecido que os resultados estavam dentro do esperado, havia identificado impactos negativos nos volumes devido à queda nos preços do arroz. Já o JPMorgan indicou que os preços do arroz atingiram um fundo e podem começar uma trajetória de recuperação.

• Para o JPMorgan, a expectativa é que com a diminuição da oferta de arroz, os preços se ajustem positivamente, beneficiando a rentabilidade da Camil no curto prazo.

Perspectivas para os Investidores

A análise dos bancos acerca das ações da Camil apresenta uma diversidade de opiniões:

• JPMorgan: Recomendação de venda, com preço-alvo de R$ 5.
• XP: Manutenção da recomendação neutra e preço-alvo de R$ 8.
• Itaú BBA: Classificação de compra, preço-alvo de R$ 9.

Esse leque de recomendações reflete a complexidade do cenário atual da Camil.

Conclusão

Embora o primeiro trimestre de 2025 tenha apresentado desafios significativos para a Camil, especialmente com a pressão em seus principais segmentos, o desempenho internacional trouxe um alívio. A volatilidade dos preços do arroz, os desafios da alavancagem e a necessidade de amortizações futuras para a dívida trazem à tona debates cruciais sobre a saúde financeira da empresa e seu potencial de recuperação.

Reflexão Final: Como você avalia o futuro da Camil no cenário atual? Você acredita que a empresa conseguirá se reerguer diante de todas essas incertezas? Compartilhe suas opiniões nos comentários!