A Revolução das Ações de Software: O Olhar Crítico de Nick Evans
O cenário do mercado financeiro está em constante mutação, e neste ambiente dinâmico, Nick Evans, gestor do fundo Polar Capital, cogita um desenvolvimento inesperado: a venda de ações de software antes que a corrida por investimentos se inicie. Em suas observações, ele faz um alerta pertinente: a maioria das ações do setor ainda parece ser tóxica, e poucas empresas conseguirão se manter de pé.
Ameaças e Oportunidades
Evans argumenta que o software de aplicação, especialmente, enfrenta uma ameaça significativa devido à crescente Inteligência Artificial (IA). Ele expressa sua preocupação ao afirmar que “acreditamos que o software de aplicação enfrenta uma ameaça existencial da IA”. Esta visão é corroborada pelos resultados de seu fundo global de tecnologia, que, com ativos de US$ 12 bilhões, superou 99% dos seus concorrentes em apenas um ano e 97% em cinco anos.
Com o avanço rápido de ferramentas de IA, como o Claude Cowork da Anthropic PBC, muitos papéis do setor de software desvalorizaram este ano. Por exemplo, um fundo listado em bolsa que acompanha as ações de software nos EUA apresentou uma queda de 22%. Isso contrasta fortemente com o comportamento das ações de semicondutores, que se valorizaram devido ao aumento da demanda por tecnologias impulsionadas pela IA.
Vulnerabilidades no Setor
Evans identifica que as soluções de software que auxiliam em tarefas cotidianas, como a elaboração de documentos e o gerenciamento de folhas de pagamento, estão particularmente expostas. Ele menciona que, com uma única exceção — uma pequena posição e algumas opções de compra na Microsoft Corp. — ele liquidou a totalidade de suas participações no setor, incluindo gigantes como SAP SE, ServiceNow Inc., Adobe Inc. e HubSpot Inc.
Evans declara de forma categórica: “Não voltaremos a essas empresas”. Ele acredita que, com a evolução das ferramentas de codificação por IA, muitas funcionalidades do software existente podem ser replicadas ou aprimoradas, resultando em uma concorrência interna crescente. Assim, empresas tradicionais enfrentam um novo cenário, onde seus próprios clientes competem ao desenvolver soluções internas para reduzir custos.
Se por um lado a SAP, uma fornecedora de pacotes complexos de software, pode demonstrar resiliência, por outro, Evans destaca que a constante evolução das ferramentas de IA traz incertezas para a avaliação de sua longevidade no mercado.
A Estratégia do Investidor
Na composição do portfólio do fundo, sete das dez maiores posições de Evans, ao final de janeiro, eram concentradas em empresas de semicondutores — sendo a Nvidia Corp. a principal participação, representando quase 10% do portfólio. Além dos fabricantes de chips, o gestor se mostra otimista em relação a empresas que fabricam equipamentos de rede, fibra óptica, e aquelas que fornecem infraestrutura de energia para data centers.
Pressões sobre o Fluxo de Caixa
A turbulência no mercado não traz apenas mudanças nas avaliações, mas também desafios relacionados ao fluxo de caixa das empresas de software. Com as ações sendo frequentemente usadas como parte da remuneração dos colaboradores, a depreciação destas pode obrigar as empresas a compensar financeiramente suas equipes com mais recursos em dinheiro. Isso gera uma pressão financeira adicional, especialmente se houver a necessidade de adquirir startups de IA para impulsionar o crescimento.
Não obstante, Evans aponta que “não acreditamos que os preços atuais reflitam a incerteza do valor terminal ou a pressão sobre o fluxo de caixa livre”.
A Reação do Mercado
Na busca por entender a extensão dessa ameaça, Wall Street se debate entre sentimentos diversos. Estrategistas do JPMorgan Chase & Co. sugerem que as ações de software podem experimentar uma recuperação após uma “ação extrema de preços”. Eles, inclusive, propõem que ações como as da Microsoft e da ServiceNow seriam bons movimentos para investidores cautelosos.
No entanto, o gestor do Polar Capital mantém uma perspectiva cautelosa. Ele observa que algumas áreas do software estão menos suscetíveis às disrupções trazidas pela IA, e nessa toada, aumentou suas participações em empresas que atuam no segmento de software de infraestrutura, fundamentais para o funcionamento de sistemas que suportam aplicações. Entre as empresas abordadas estão Cloudflare Inc. e Snowflake Inc.
A Demanda Crescente por Infraestrutura
Recentemente, a demanda por soluções de infraestrutura, como comprova o crescimento das ações da Datadog Inc. e Fastly Inc., que experienciaram aumentos expressivos em suas avaliações, chamou a atenção. As ações da Datadog subiram mais de 10% em uma semana, enquanto as da Fastly mais que dobraram.
Em relação ao setor de cibersegurança, Evans se mostra neutro, pois não vislumbra ameaças imediatas oriundas da IA. Entretanto, menos de 7% de seu fundo está alocado em software de infraestrutura e cibersegurança, indicando uma estratégia focada e seletiva.
Uma Previsão Sombria
Fora desses dois nichos, o gestor assume que a “seleta natural” que se avizinha poderá ser brutal. Ele prevê que a maioria das empresas de software não sobreviverá às pressões do mercado, seguindo o caminho de jornais e revistas que foram severamente afetados pelo avanço da internet nos anos 2000.
Evans conclui que os investidores precisam estar “significativamente subponderados em software de aplicação” e devem agir rapidamente. À medida que os modelos de IA se aprimoram, a velocidade da disrupção torna-se crescente e, portanto, é vital que investidores adaptem suas estratégias para este novo contexto.
Essa análise das ações de software revela não somente os desafios enfrentados pelo setor, mas também as oportunidades que surgem para aqueles que estão dispostos a prestar atenção às mudanças que se desenrolam. Em um mundo onde a inovação é constante e a tecnologia avança em ritmo acelerado, a adaptabilidade se torna a chave para manter um portfólio saudável. Quais são suas opiniões sobre o futuro do setor? Você acredita que outras áreas conseguirão resistir à aceleração da IA? Deixe suas reflexões nos comentários!
