Nos últimos quatro anos, o crescimento econômico brasileiro surpreendeu positivamente, superando consecutivamente as projeções iniciais. Uma análise cuidadosa dos resultados merece reflexão: será que o PIB potencial do Brasil está sendo subestimado?
Revisão das Projeções e Surpresas no PIB
Vamos recapitular as surpresas de crescimento:
- 2021: Projeção inicial do Focus: 3,4% | Resultado: 5,0%
- 2022: Projeção inicial do Focus: 0,3% | Resultado: 2,9%
- 2023: Projeção inicial do Focus: 0,8% | Estimativa final: 3,0%
- 2024: Projeção atual: 1,5% | Expectativa crescente: 2,0% – 2,5%
A recorrência desses resultados levanta a pergunta: o PIB potencial brasileiro não seria maior do que se estima atualmente?
Atualmente, segundo o pré-Copom de junho, a mediana aponta um PIB potencial de 1,8%. Entretanto, esse número pode estar subestimado, especialmente quando consideramos o impacto cumulativo de reformas estruturais recentes.
O Papel das Reformas Estruturais nos Últimos Anos
Desde 2017, uma série de reformas e marcos regulatórios têm transformado a economia brasileira e melhorado sua credibilidade institucional:
- Reforma Trabalhista (2017): Modernizou as relações de trabalho e reduziu custos.
- Reforma da Previdência (2019): Fundamental para o equilíbrio fiscal.
- Independência do Banco Central (2021): Garante maior confiança na política monetária.
- Marcos Regulatórios: Ferrovias, saneamento básico, startups e a Lei da Liberdade Econômica.
Além dessas reformas, a iminente aprovação da reforma tributária pode adicionar 1% a 1,5% ao PIB quando totalmente implementada, conforme estimativas de especialistas.
Por que o PIB Potencial Ainda é Subestimado?
Segundo o presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, há oito anos o PIB potencial do Brasil era estimado em 2,8%. Na época, a solução para elevar esse número dependia de reformas e ganhos institucionais. Hoje, boa parte dessa lista já foi cumprida. Então, por que o crescimento potencial está atualmente estimado em apenas 1,8%?
Um fator importante a ser considerado é a NAIRU (taxa de desemprego que não pressiona a inflação), que, com a reforma trabalhista, caiu para níveis mais baixos. Atualmente, o mercado de trabalho brasileiro está robusto e resiliente, com desemprego em patamares que não se viam desde 2015.
As mudanças microeconômicas, impulsionadas pelas reformas, levam tempo para se manifestar plenamente. Muitas vezes, modelos econômicos tradicionais não capturam esses impactos de maneira adequada, resultando em subavaliações do PIB potencial.
Novas Projeções para o PIB Potencial Brasileiro
Recentemente, a consultoria Buyside realizou um estudo que estima o PIB potencial brasileiro entre 2,0% e 2,5%, com tendência de alta para 2,6% nos próximos anos. Esse cálculo não inclui os efeitos da reforma tributária, o que sugere um potencial ainda maior caso a reforma seja aprovada.
Oportunidade para Revisão dos Modelos Econômicos
Os indícios apontam para um crescimento estrutural mais forte do que o estimado atualmente. O impacto positivo das reformas passadas, aliado às reformas em andamento, indica que o PIB potencial do Brasil pode estar em um ciclo de elevação.
Será que é o momento de revisar os modelos econômicos com uma visão mais otimista e alinhada às mudanças estruturais recentes?
Conclusão
As surpresas de crescimento dos últimos anos, somadas ao impacto cumulativo de reformas estruturais, sugerem que o PIB potencial do Brasil pode ser subestimado. Estudos recentes indicam um crescimento entre 2,0% e 2,6%, reforçando a necessidade de uma revisão aprofundada dos modelos econômicos tradicionais.
Se considerarmos o impacto futuro da reforma tributária e outros avanços institucionais, o Brasil pode estar entrando em um novo ciclo de crescimento sustentável.
