StoneCo Vende Linx para a TOTVS: Uma Análise Completa da Transação

A StoneCo, uma das grandes protagonistas no setor de pagamentos digitais, anunciou uma movimentação significativa no mercado ao vender a Linx e outros ativos de software menores para a TOTVS (TOTS3). Essa transação, avaliada em R$ 3,41 bilhões, compreende um valor de R$ 3,05 bilhões em enterprise value e R$ 360 milhões em caixa líquido da Linx. A Stone também retém o ágio fiscal gerado pela aquisição, totalizando R$ 3,8 bilhões, que poderá ser amortizado ao longo de oito anos.

Impacto e Perspectivas para a StoneCo

Segundo a XP Investimentos, essa venda é considerada positivamente, pois encerra uma aquisição que não trouxe os resultados esperados. Embora o valor final seja inferior aos R$ 6,7 bilhões pago anteriormente pela Linx, representa uma chance para a Stone focar na disciplina de capital e na simplificação de seu portfólio.

Análise de Mercado

Ativos da Stone foram negociados em alta, com um aumento superior a 5% nas ações, enquanto as ações da TOTVS flutuavam entre pequenas altas e baixas.

• Valor de Mercado: O montante negociado representa aproximadamente 15% do valor de mercado atual da Stone, que gira em torno de R$ 20 bilhões.
• Uso dos Recursos: Os fundos provenientes dessa venda podem ser direcionados para recompra de ações e pagamento de dividendos, seguindo a estratégia de alocação de capital da empresa.

O Bradesco BBI também mostrou otimismo sobre o negócio, já que o valor superou levemente as expectativas do mercado, que eram em torno de R$ 3 bilhões.

O Interesse da TOTVS

Para a TOTVS, a compra da Linx já era um movimento previsto, principalmente após uma série de comunicados que destacavam a intenção de aquisição. O Goldman Sachs observa que a união das empresas pode criar sinergias em seus portfólios, intensificando as oportunidades de cross-selling e up-selling.

Benefícios da Aquisição

A integração dos produtos da Linx com a estrutura da TOTVS pode resultar em diversas vantagens, como:

• Expansão de Mercado: A TOTVS poderá explorar novos segmentos, como farmácias e lojas de materiais de construção.
• Vendas de Infraestrutura: A venda de soluções de nuvem para a base de clientes da Linx representa uma estratégia viável.
• Redução de Custos: Sinergias nas despesas gerais podem aumentar a eficiência operacional.

O Goldman Sachs estima que a TOTVS pode gerar R$ 1 bilhão em ágio (goodwill) a partir dessa transação. Vale ressaltar que, no Brasil, esse valor pode ser amortizado para propósitos fiscais, oferecendo um benefício tributário substancial.

Considerações de Valuation

De acordo com a Ativa Investimentos, a TOTVS adquiriu a Linx por 12,8 vezes o Ebitda, em comparação com 3,0 vezes do lado da Stone e 15,5 vezes para a própria TOTVS. Essa dinâmica de valuation ressalta a atratividade do preço pago por ambas as empresas.

• Histórico de Concorrência: Em 2020, TOTVS e Stone disputaram a aquisição da Linx, sendo a Stone a vencedora da negociação.

A Opinião do Mercado

A manutenção da recomendação de compra para a Stone, com um preço-alvo de US$ 15, reflete a análise positiva do Bradesco BBI. A instituição vê a venda como um passo estratégico para a empresa, fortalecendo sua posição de caixa e permitindo um foco maior nos negócios principais.

O Que Esperar do Futuro

As aprovações regulatórias necessárias para a conclusão do negócio com a TOTVS podem levar pelo menos seis meses, dada a complexidade do contexto. Isso abre espaço para que os investidores acompanhem as movimentações do mercado e avaliem as próximas ações de ambas as empresas.

Qual a Relevância da Aquisição?

Para os investidores e para o mercado, o que essa aquisição significa? É um sinal claro de que as empresas estão se adaptando às demandas e desafios do setor de tecnologia e serviços financeiros.

Relacionamento com Clientes e Oportunidades

Além de adicionar novos clientes ao portfólio da TOTVS, a aquisição da Linx pode facilitar a venda de soluções personalizadas que atendam melhor ao mercado varejista. Oportunidades de cross-selling podem ser uma chave para aumentar a receita e fortalecer relacionamentos com parceiros e consumidores.

Pergunta para Reflexão: Como a sinergia entre as duas companhias pode transformar o cenário competitivo no mercado de tecnologia e serviços financeiros?

Conclusão Reflexiva

O movimento da StoneCo em vender a Linx à TOTVS é um exemplo notável de como empresas podem se reposicionar em ambientes em constante mudança. As reações do mercado indicam que essa estratégia pode trazer benefícios significativos tanto para a Stone quanto para a TOTVS.

Convidamos você a compartilhar sua opinião sobre essa transação. O que você acha que o futuro reserva para a Stone e a TOTVS? Deixe seu comentário abaixo!