Taxas de DIs Sobem com Incertezas Fiscais e Expectativas de Alta da Selic

Nesta segunda-feira, as taxas dos Depósitos Interfinanceiros (DIs) tiveram um significativo aumento, com alguns contratos de maior prazo apresentando uma elevação superior a 20 pontos-base. Essa reação do mercado foi impulsionada pelas dificuldades que o governo enfrenta para avançar com seu pacote fiscal no Congresso, além da crescente expectativa de uma taxa Selic mais elevada.

Movimentação das Taxas de DIs

Ao final do dia, a taxa do DI referente a janeiro de 2025, que reflete as projeções para a Selic no curto prazo, subiu de 11,851% para 11,951%. Já a taxa do contrato que vence em janeiro de 2027 aumentou para 14,96%, um acréscimo de 20 pontos-base em relação ao anterior, que era 14,759%.

Entre os contratos mais distantes, a taxa para janeiro de 2031 subiu de 14,192% para 14,36%, enquanto o contrato de janeiro de 2033 passou de 14,002% para 14,15%.

Expectativas no Cenário Econômico

Estamos diante de uma semana cheia de eventos econômicos importantes, como a divulgação dos dados do IPCA de novembro e a última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) do ano. Os investidores estão cada vez mais focados no cenário fiscal, uma vez que o governo tenta aprovar suas medidas de contenção de gastos no Congresso antes do final do ano.

• Decisão do STF: O ministro Flávio Dino, do Supremo Tribunal Federal, rejeitou um recurso da Advocacia-Geral da União que visava rever regras estabelecidas anteriormente para a liberação de emendas parlamentares. Essa decisão complicou ainda mais a trajetória do pacote fiscal na Câmara, podendo adiar sua votação para 2025.
• Desafios da Aprovação: Daniel Cunha, estrategista-chefe da BGC Liquidez, afirmou que o governo tem encontrado dificuldades para formar apoio em torno do pacote fiscal, e que a situação se tornou ainda mais desafiadora após essa notícia.

A Influência da Política Fiscal nas Taxas de Juros

Recentemente, o tema fiscal tem sido um dos principais motores para o aumento das taxas dos DIs, especialmente nos contratos de longo prazo. Esse movimento reflete o pessimismo do mercado em relação à sustentabilidade das contas públicas brasileiras. O anúncio duplo do governo, que apresentou tanto o pacote fiscal quanto um projeto de reforma do Imposto de Renda no final do mês passado, pegou muitos investidores de surpresa e causou um certo desconforto.

Avaliação das Expectativas de Inflação

As taxas futuras de prazos mais curtos continuam a subir, influenciadas pela pesquisa Focus, que confirma a deterioração das expectativas de inflação para os próximos anos. Isso sugere que o Banco Central pode acelerar a trajetória de aperto monetário quando anunciar sua decisão sobre os juros na próxima quarta-feira.

Conforme dados divulgados pelo Banco Central, os economistas agora projetam altas do IPCA em 4,84% e 4,59% para 2024 e 2025, respectivamente, valores superiores às estimativas anteriores de 4,71% e 4,40%. Se essas previsões se concretizarem, ambos os anos poderão encerrar com a inflação acima do teto da meta estabelecida pela autoridade monetária.

Meta de Inflação

A meta oficial para a inflação é de 3,00%, com uma margem de tolerância que varia de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo. Esse panorama evidencia a pressão que o Banco Central enfrenta para retomar a credibilidade em suas políticas monetárias.

• Expectativas sobre a Selic: Operadores do mercado atribuem 74% de chances a um aumento de 1 ponto percentual na Selic (atualmente fixada em 11,25% ao ano) na reunião de quarta-feira, enquanto 26% apostam em um ajuste de 0,75 ponto percentual. Vale ressaltar que na sexta-feira passada, essa chance de um movimento mais acentuado era de apenas 59%.
• Resultados do IPCA: O IBGE divulgará na terça-feira os números do IPCA referentes ao mês de novembro, e os economistas consultados pela Reuters estão prevendo uma desaceleração na alta de preços, com uma expectativa de 0,37% na variação mensal, comparado a 0,56% no mesmo período do ano anterior.

Impacto das Inflações e Credibilidade do Banco Central

Embora os números da inflação sejam importantes, eles não são o único aspecto que preocupam os analistas. Segundo Cunha, o Banco Central enfrenta um desafio em termos de credibilidade, principalmente diante da percepção de que as expectativas de inflação estão se desancorando. Essa situação exige uma ação firme do Banco Central, e um único dado de inflação pode ter efeito limitado sobre essa dinâmica.

Considerações Finais

À medida que as taxas de juros e as expectativas de inflação seguem em alta, o contexto fiscal se torna cada vez mais crítico. A busca do governo por uma base de apoio junto ao Congresso para a aprovação de suas medidas é um elemento essencial neste cenário, e a falta de avanço pode complicar ainda mais a trajetória econômica do país.

Você acredita que o governo conseguirá superar essas dificuldades e pautar suas propostas? Que impactos você vê no mercado? Compartilhe suas opiniões e participe da discussão sobre o futuro das finanças no Brasil.