Resultados da Smart Fit no Quarto Trimestre de 2025: Um Panorama do Desempenho e Perspectivas Futuras

Na manhã de hoje, a Smart Fit (SMFT3) apresentou seus resultados financeiros para o quarto trimestre de 2025. O anúncio gerou uma movimentação positiva no mercado, com as ações da empresa subindo 3,26%, atingindo R$ 19,35 por papel, até às 11h53.

Desempenho Geral e Expectativas do Mercado

Os resultados operacionais da rede de academias ficaram em grande parte alinhados com as previsões da XP, embora o lucro líquido tenha surpreendido negativamente, em função de uma carga tributária mais alta sobre as operações internacionais.

A XP analisou alguns pontos importantes em sua avaliação:

• O México segue sendo um desafio, com resultados abaixo do esperado.
• A alta concentração de novas aberturas de unidades no Brasil nos últimos meses aumentou as despesas pré-operacionais e impactou as margens.
• A rentabilidade nas demais regiões da América Latina apresentou desempenho sólido.

Apesar da forte concorrência do serviço TotalPass, que representou 15% dos check-ins da Smart Fit no Brasil, as margens em academias mais consolidadas mostraram-se robustas e a receita proveniente de “Outras Receitas” contribuiu significativamente para o lucro bruto deste trimestre.

Perspectivas dos Analistas sobre o Lucro e a Avaliação do Mercado

O Morgan Stanley elogiou os resultados, indicando que estavam em linha com as expectativas, e sugeriu que a recente queda das ações pode ser uma oportunidade de compra a ser aproveitada.

O lucro líquido ajustado teve um crescimento de 19% em comparação ao ano anterior, mas ainda assim ficou abaixo do que o Morgan Stanley e o consenso do mercado esperavam. Os analistas enfatizaram que essa diferença se deu principalmente pela elevada carga tributária nas operações fora do Brasil, e não por um desempenho operacional fraco.

Fluxo de Caixa e Investimentos em Expansão

Por outro lado, o fluxo de caixa livre da companhia ficou aquém das expectativas devido a investimentos superiores ao previsto na expansão das unidades. O capex por unidade teve um aumento de 7%, sinalizando uma mudança estrutural que reflete tanto melhorias no serviço quanto pressões inflacionárias. Este número também foi 14% superior à projeção do JPMorgan, mas 25% abaixo do consenso de mercado, possivelmente impactado pela nova tributação internacional sob o Pilar 2 da OCDE.

O EBITDA ajustado subiu 25% na comparação anual, totalizando R$ 610 milhões, embora tenha ficado cerca de 1% abaixo das estimativas do JPMorgan e do consenso geral. A dinâmica positiva nas operações em outros países da América Latina foi um fator importante, enquanto Brasil e México enfrentaram margens mais apertadas.

Expansão da Base de Clientes e Receita Total

A base de clientes consolidada cresceu 8% em relação ao ano passado, totalizando cerca de 5,2 milhões de membros. A receita líquida alcançou R$ 1,9 bilhão, representando um aumento de 26%, conforme o crescimento da base de alunos e um incremento de 12% no ticket médio.

Contudo, o JPMorgan observou que a margem bruta caixa recuou, impactada por despesas pré-operacionais mais elevadas devido ao elevado número de novas aberturas. As despesas administrativas (SG&A) aumentaram ligeiramente acima da receita, impulsionadas por investimentos no TotalPass e pela consolidação da FitMaster.

Análise Regional: Desempenho no Brasil e México

Brasil

No Brasil, a receita líquida atingiu R$ 860 milhões, com um crescimento de 27%, embora ligeiramente abaixo das previsões do JPMorgan. Esse crescimento foi impulsionado por um aumento de 13% no ticket médio, além de uma expansão de 3% na base de alunos nas unidades próprias e pelo impacto da FitMaster.

Os reajustes de preço nas academias e a expansão do TotalPass, que representou 12% das vendas líquidas das unidades próprias em 2025 (em comparação a 8% em 2024), foram fatores benéficos. A margem bruta do Brasil sofreu uma leve queda, atribuída ao alto número de novas aberturas durante o trimestre, principalmente em dezembro, que coincidiu com o pico de captação de alunos em janeiro.

México

Por sua vez, a operação no México voltou a ser um ponto de atenção. A receita por academia permaneceu estável em comparação ao ano anterior, indicando dificuldades em repassar o aumento dos custos trabalhistas decorrentes do incremento do salário mínimo. A receita líquida no país subiu 18%, alcançando R$ 406 milhões, superando levemente as expectativas do JPMorgan.

O ticket médio no México aumentou 11% e a base de alunos cresceu 6%, totalizando 1,1 milhão. No entanto, a margem bruta caixa caiu 490 pontos-base, resultando em 42,9%, pressionada por despesas com mão de obra e serviços terceirizados, enquanto a margem EBITDA recuou 500 pontos-base, fixando-se em 34,2%. O EBITDA ajustado ficou em R$ 139 milhões, com um acréscimo de 3%, porém 7% abaixo das expectativas do JPMorgan.

Pontos de Atenção e Futuras Aberturas de Academias

Em seu relatório, a Smart Fit revelou uma projeção de abertura de 330 a 350 novas academias para 2026, um pouco abaixo da previsão do JPMorgan. Embora signifique uma desaceleração em relação as expectativas para 2025, o número está alinhado com a performance real do ano anterior, que contemplou 341 novas unidades.

Visões do Mercado e Recomendações

O Goldman Sachs manteve uma recomendação positiva para as ações da Smart Fit (SMFT3), com um preço-alvo de R$ 38 para os próximos 12 meses. Eles fundamentam essa avaliação com um modelo de fluxo de caixa descontado e múltiplos de mercado, considerando um P/L projetado de 17 vezes. O BTG também reafirmou a recomendação de compra, fixando o preço-alvo em R$ 30.

O JPMorgan e o Morgan Stanley são igualmente otimistas, mantendo suas avaliações “overweight” (exposição acima da média do mercado) com preços-alvo de R$ 36 e R$ 31, respectivamente.

Reflexões Finais

A desempenho recente da Smart Fit ilustra não apenas momentos desafiadores, mas também oportunidades. A resiliência e a capacidade de adaptação da companhia no cenário competitivo oferecem uma visão animadora para o futuro. O que você pensa sobre as estratégias adotadas? Estão os riscos compensando as recompensas? Compartilhe sua opinião e participe da conversa!