As ações da Riachuelo (RIAA3) e do Grupo SBF (SBFG3) caíram nesta terça-feira (10), apesar de as empresas terem apresentado resultados diferentes no terceiro trimestre de 2026. Os papéis da Riachuelo recuaram 8,21%, para R$ 6,26, enquanto os do Grupo SBF perderam 11,68%, a R$ 4,84. A queda ocorreu em um pregão no qual as avaliações destacaram o contraste entre o avanço de vendas e margens da varejista de vestuário e as dificuldades de tráfego e rentabilidade do grupo dono da Centauro e da Fisia.
Grupo SBF sente pressão sobre margens
O Grupo SBF teve receita líquida 5% maior que a do terceiro trimestre de 2025, em linha com as estimativas do Goldman Sachs e com o consenso da Bloomberg. O avanço, porém, desacelerou em meio à redução do fluxo de clientes nas lojas e a um ambiente de concorrência mais promocional. O Goldman Sachs também citou a piora da confiança do consumidor.
A margem bruta consolidada caiu 0,1 ponto percentual na comparação anual. Descontos mais elevados e mudanças na composição das vendas entre canais superaram o efeito positivo do câmbio na Fisia, distribuidora de artigos esportivos do grupo.
As despesas com vendas subiram 13% em um ano e passaram a representar uma parcela maior da receita, com aumento de 2,5 pontos percentuais. Parte dessa pressão foi compensada pela reversão de provisões para remuneração variável. Ainda assim, a margem Ebitda ajustada recuou 1,6 ponto percentual em relação ao mesmo trimestre de 2025, para 7,1%. Ebitda é a sigla em inglês para o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização. O cálculo citado pelo Goldman Sachs exclui os efeitos do IFRS, conjunto de normas internacionais de contabilidade.
Em valor absoluto, o Ebitda ficou próximo das projeções do Goldman Sachs e da média das estimativas compiladas pela Bloomberg. Para o banco, contudo, a rentabilidade subjacente foi pior do que o esperado, especialmente porque a reversão de provisões ajudou o resultado. A XP Investimentos também avaliou o balanço como fraco, embora em linha com as expectativas. A corretora apontou que Centauro e Fisia foram afetadas pelo menor movimento de clientes e pelo ambiente de promoções. Os canais digitais resistiram melhor e sustentaram crescimento modesto da receita.
Mesmo com lucro bruto acima das estimativas, os descontos e as despesas de vendas pressionaram o resultado: o Ebitda ajustado caiu 14% na comparação anual, segundo a XP. O Santander descreveu o desempenho operacional como misto. A receita continuou fraca e a alavancagem operacional, isto é, a relação entre custos e variações nas vendas, pesou sobre as margens. Em contrapartida, os ajustes nas despesas operacionais foram mais eficazes do que o banco previa.
O pagamento de dividendos contribuiu para uma leve alta da alavancagem financeira. A relação entre dívida líquida e Ebitda chegou a 1,71 vez, também excluídos os efeitos do IFRS 16.
Riachuelo avança em vestuário
A Riachuelo teve um trimestre positivo, com desempenho do segmento de vestuário acima das estimativas, segundo a XP. A avaliação considerou a volatilidade no fluxo de clientes durante a Copa do Mundo, condições climáticas adversas e um cenário macroeconômico desafiador.
As vendas nas mesmas lojas de vestuário cresceram 6,5%. O indicador compara as vendas de unidades em operação nos períodos analisados. O resultado superou os números citados pelo Santander para concorrentes: alta de 1% na C&A e queda de 1,8% na Renner. A margem bruta do segmento de vestuário chegou a 58,1%, recorde para um terceiro trimestre e a maior entre os pares mencionados.
Na Midway, divisão financeira da companhia, os indicadores de inadimplência aumentaram, como esperado diante do cenário econômico mais difícil. A XP também apontou as restrições de cobrança durante o período eleitoral como um obstáculo. As provisões ficaram em linha com as estimativas, e o Ebitda do segmento superou as projeções da corretora. No consolidado, o Ebitda ajustado ficou 4% acima da estimativa da XP, e o lucro líquido foi 15% maior que o previsto.
O lucro líquido da Riachuelo avançou 61% em um ano, para R$ 85 milhões, superando as projeções do Santander. Parte da surpresa veio de despesas financeiras e impostos abaixo do esperado. O fluxo de caixa livre também aumentou na comparação anual, apesar do crescimento expressivo dos investimentos.
XP e Santander destacaram a expansão das margens e o crescimento das vendas de vestuário. A XP avaliou que a Midway continuou ampliando os negócios, com a qualidade dos ativos dentro dos parâmetros estabelecidos pela empresa, apesar da piora em alguns indicadores de crédito. Para o Santander, a divisão de Serviços Financeiros teve mais um trimestre de crescimento do Ebitda.
