Após a reeleição de Luiz Inácio Lula da Silva na semana passada, o Citi mudou sua estratégia para ações de varejo e consumo no Brasil. O banco deixou de adotar uma postura mais agressiva e passou a priorizar empresas com balanços sólidos, demanda resiliente e menor dependência da economia doméstica. A revisão ocorreu depois da alta dos juros futuros e da reprecificação dos ativos brasileiros, em meio a preocupações com as contas públicas.
Juros limitam recuperação do setor
Segundo o Citi, a alta das taxas futuras reduziu as chances de uma nova valorização das ações de varejo no curto prazo. A taxa DI para janeiro de 2035, referência para contratos de juros no mercado, passou de 12,7% antes do segundo turno para cerca de 15,5% depois da eleição. Para os analistas, enquanto o governo não apresentar um plano mais crível para as contas públicas, será difícil sustentar uma recuperação consistente dos papéis do setor.
Nesse cenário, a Smart Fit (SMFT3) passou a ser a principal escolha do banco. Alpargatas (ALPA4), Vivara (VIVA3) e Lojas Renner (LREN3) também aparecem entre as preferidas. O Citi considera que essas empresas têm características que podem ajudar a preservar resultados diante de juros elevados e de um crescimento econômico mais fraco, como menor exposição à piora do consumo e estruturas financeiras mais robustas.
A mudança de estratégia levou a duas alterações de recomendação. O Citi rebaixou Magazine Luiza (MGLU3) de compra para neutra e elevou Alpargatas de venda para compra. No caso do Magazine Luiza, o banco vê nos juros altos por mais tempo um desafio para uma companhia alavancada e sensível aos custos de financiamento. Esse quadro, na avaliação dos analistas, torna menos clara a recuperação dos múltiplos da empresa, indicador usado para comparar o preço de uma ação com medidas financeiras da companhia.
Para a Alpargatas, a queda recente das ações melhorou a relação entre risco e retorno, segundo o Citi. O banco também apontou a força internacional da marca Havaianas, a exposição a exportações e a mercados externos, além do balanço sólido e do histórico de execução operacional da companhia.
Preços-alvo foram reduzidos
O banco revisou os preços-alvo de diversas empresas para considerar um período mais longo de juros elevados. O valor estimado para Magazine Luiza caiu de R$ 14 para R$ 6; para Assaí (ASAI3), de R$ 14 para R$ 9; e para Azzas 2154 (AZZA3), de R$ 30 para R$ 24. Também houve reduções para C&A (CEAB3), de R$ 17 para R$ 12; Natura (NATU3), de R$ 8 para R$ 5,80; e Riachuelo (RIAA3), de R$ 14 para R$ 10.
Na Smart Fit, o preço-alvo passou de R$ 37 para R$ 30, mas a recomendação de compra foi mantida. A companhia continua como a principal escolha do Citi no setor. O preço estimado para Lojas Renner caiu de R$ 18 para R$ 14, e o da Vivara, de R$ 38 para R$ 30. Para Alpargatas, o valor foi reduzido de R$ 16 para R$ 14, apesar da mudança da recomendação para compra.
O Citi mantém uma visão positiva para Lojas Renner no longo prazo, mas reconhece que o desempenho no curto prazo pode sofrer com um consumidor mais fragilizado e com a concorrência crescente de plataformas internacionais. A seleção de empresas pelo banco reflete, assim, uma preferência por companhias que considera mais capazes de atravessar um ambiente econômico adverso.
Projeções apontam juros altos em 2027
As projeções do Citi para a economia brasileira em 2027 continuam desafiadoras. A instituição manteve a estimativa de crescimento de 1,4% para o Produto Interno Bruto (PIB), medida da atividade econômica, e de inflação de 4,3% pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA). O banco passou a prever, porém, um real mais depreciado, com cotação de R$ 5,46 por dólar no fim do ano.
Mesmo com a expectativa de uma moeda mais fraca, o Citi projeta taxa Selic média de 13,5% em 2027 e prevê que os cortes de juros ocorram gradualmente apenas na segunda metade do ano. A instituição também elevou suas estimativas para o custo da dívida, sobretudo no caso de empresas mais alavancadas.
Com o financiamento mais caro, os maiores cortes nas projeções de lucro para 2027 foram feitos para Assaí e Magazine Luiza. O banco também reduziu as estimativas para a Natura. Segundo o Citi, grande parte da dívida da companhia está vinculada ao Certificado de Depósito Interbancário (CDI), por meio de operações de hedge, usadas para reduzir a exposição a variações financeiras.