O economista e professor Benjamin Graham (1894-1976) é amplamente considerado o pai do investimento em valor, uma estratégia que busca prospectar e investir em papeis (ações) subvalorizadas pelo mercado. Tendo em sua autoria um clássico praticamente unanime no mundo dos investimentos, o livro “O investidor inteligente”.
Uma das principais contribuições de Graham para a teoria de investimentos é a fórmula de valor intrínseco. Trata-se de um modelo matemático que é utilizado para estimar o valor justo de uma empresa, ou seja, o seu valor real.
O modelo presente em “O investidor inteligente” segue a seguinte fórmula:
VI = √ (22,5 x LPA x VPA)
Descreve-se da seguinte forma: o Valor Intrínseco é calculado pelo LPA, significando Lucro Por Ação, dado por lucro líquido dividido pelo número de ações em circulação e VPA que designa Valor Patrimonial Por Ação, que é igual ao patrimônio líquido dividido pelo número de ações em circulação. A constante 22,5 foi determinada pela experiência pessoal do autor, já que ele aceitava pagar, no máximo, 15 vezes pelo lucro de um negócio e 1,5 vez pelo patrimônio líquido, portanto: 15 x 1,5 = 22,5.
A teoria de Graham é baseada na suposição de que o mercado é eficiente a longo prazo e que o preço de uma ação eventualmente se aproximará do seu valor intrínseco. Logo, se um papel estiver sendo negociado abaixo do seu preço justo, ele pode ser considerado uma oportunidade de compra. Por outro lado, se uma ação estiver cotada acima desse referencial, configurará uma oportunidade de venda.
Outro ponto marcante em sua trajetória foi seu relacionamento com aquele que viria a ser reconhecido como o maior investidor de todos os tempos: Warren Buffet. O fundador da Berkshire Hathaway, empresa na presente data avaliada em mais de 600 bilhões de dólares, foi aluno de Graham na Universidade de Columbia e, posteriormente, tornou-se seu pupilo e amigo próximo. A filosofia de investimentos de seu professor, baseada em análises fundamentais e disciplina, modulou a abordagem do Oráculo de Omaha, e é vastamente considerada como uma das principais razões por trás de seu sucesso no mundo dos negócios.
A fórmula proposta pelo mentor de Warren Buffett é uma ferramenta útil para investidores de longo prazo que desejam investir em empresas sólidas com fundamentos saudáveis. Podendo ser usada para avaliar empreendimentos de qualquer setor (a exceção do de tecnologia) ou tamanho, desde pequenas empresas locais ou até grandes multinacionais. No entanto, é importante lembrar que a fórmula de Graham é apenas um instrumento quantitativo e que outros fatores, como as perspectivas do setor, a gestão de negócio e o ambiente regulatório, também devem ser levados em consideração no processo decisório de investimento.
Em resumo, a fórmula de valor intrínseco de Benjamin Graham é um recurso importante para os investidores em valor, mas deve ser usada com cautela e em associação a outras análises. É um lembrete importante de que o valor de uma empresa é mais do que seu preço de mercado e que investir em negócios subvalorizados pode ser uma estratégia de investimento lucrativa a longo prazo. Isso implica dizer que uma análise assertiva decorre do fato do analista se abster de preocupar-se com movimentos fortuitos de mercado, concentrando-se em identificar assimetrias causadas pelos vieses de medo e ganância de outros investidores mais emotivos e impacientes.
