Novonor e Braskem: Um Novo Capítulo na Indústria Petroquímica Brasileira

A Situação Atual

Recentemente, o governo brasileiro, junto com alguns dos principais bancos do país, iniciou discussões sobre como acelerar a saída da Novonor, antiga Odebrecht, do controle da Braskem, a maior companhia petroquímica da América Latina. Essas conversas ocorrem em um contexto onde a Novonor tem tentado vender sua participação na Braskem por vários anos, mas sem sucesso.

Mas o que motiva essa necessidade de desinvestimento? No auge da operação Lava Jato, a Novonor utilizou suas ações da Braskem como garantia para um montante colossal de R$ 15 bilhões em dívidas. Dentre essas, está o montante devido ao Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES). O problema é que, atualmente, o valor das ações que foram oferecidas como garantia representa menos de um terço do total das dívidas, criando uma situação financeira delicada.

O Novo Caminho Proposto

Em vez de simplesmente explorar a troca de suas dívidas por ações da Braskem, como era inicialmente sugerido, os bancos credores estão considerando uma abordagem mais robusta. A ideia é consolidar as ações em um Fundo de Investimento em Participações (FIP) que seria administrado por profissionais com expertise no setor. Essa estratégia visa não apenas preservar, mas potencialmente aumentar o valor da Braskem no mercado.

O presidente do BNDES, Aloizio Mercadante, confirmou que está em andamento a busca por soluções — e mais de uma está sendo avaliada. Segundo ele, os bancos credores e a Petrobras estão todos interessados nas deliberações, embora detalhes específicos e um cronograma ainda não tenham sido divulgados.

Desafios Comuns aos Credores

Os bancos credores da Braskem, incluindo Bradesco, Itaú Unibanco, Banco do Brasil e Santander, preferiram não comentar sobre a situação. Entretanto, fica claro que a Novonor almeja reter uma pequena participação na empresa, o que não é exatamente um consenso entre os bancos.

Atualmente, a Novonor controla 50,1% das ações com direito a voto da Braskem e 38,3% do capital total. Essa posse significativa torna o processo de venda e reestruturação ainda mais complicado, principalmente considerando os desafios que a empresa enfrenta no cenário atual.

O Valor de Mercado da Braskem

A Braskem, assim como muitas empresas do setor petroquímico, enfrenta um momento desafiador. Problemas ambientais e questões de governança têm contribuído para a desvalorização de suas ações. Seu valor de mercado atualmente é de aproximadamente R$ 12 bilhões, fazendo com que o valor das ações da Novonor tenha caído para menos de R$ 5 bilhões.

Um aspecto crucial que os responsáveis pelo processo de renegociação devem considerar é o preço das ações. Para que a Novonor possa quitar a dívida, as ações da Braskem necessitam se valorizar. Calcula-se que o preço ideal para uma saída dos bancos seria em torno de R$ 60 por ação, um valor quase quatro vezes superior ao preço atual.

A Complexidade da Venda

Embora a venda da participação da Novonor a um terceiro — que dividiria o controle com a Petrobras — ainda seja uma possibilidade, essa alternativa não é simples. O acordo de acionistas existente com a Petrobras torna a situação ainda mais intrincada. Como aponta o analista financeiro Ricardo Schweitzer, "qualquer adquirente da Braskem terá que lidar com um parceiro cujos interesses podem não estar alinhados".

Além disso, a Braskem ainda enfrenta as consequências de um desastre ambiental ocorrido em Maceió em 2018, no qual a extração de sal-gema provocou danos significativos. Esse evento acarretou a evacuação de dezenas de milhares de moradores e deixou marcas profundas na reputação da empresa.

Tentativas Frustradas de Venda

Nos últimos anos, a Novonor tentou, sem sucesso, vender sua participação em várias ocasiões. Propostas e negociações foram realizadas com empresas como a LyondellBasell e grupos brasileiros como Unipar e J&F Investimentos. Entretanto, a LyondellBasell decidiu não seguir em frente devido a incertezas ligadas à investigação do desastre em Maceió.

Mais recentemente, em 2023, a Adnoc, de Abu Dhabi, e o Apollo Global Management chegaram a fazer uma proposta significativa de até R$ 37,5 bilhões para adquirir todas as ações da Braskem, mas as negociações não avançaram. A Adnoc, em um esforço posterior, tentou comprar apenas a participação da Novonor, mas também acabou encerrando as negociações em decorrência do agravamento da situação em Maceió.

O Que Vem a Seguir

A busca por compradores potenciais continua, mas muitos interessados expressam a dificuldade em adquirir uma participação tão substancial de uma empresa que é co-propriedade da Petrobras. Não é surpresa, então, que os grupos que demonstraram interesse no passado estejam hesitando em avançar.

É evidente que a situação da Novonor e da Braskem requer mais do que um simples rearranjo de participações. É preciso um comprometimento robusto dos envolvidos e uma estratégia clara que beneficie todas as partes. O desenrolar das negociações e o futuro da Braskem são questões que devem ser acompanhadas com atenção.

Considerações Finais

Estamos diante de uma situação complexa no setor petroquímico brasileiro, onde a Novonor e a Braskem se encontram em um momento decisivo. O que será necessário para que essas empresas reescrevam suas histórias de forma positiva? Que lições podem ser aprendidas a partir deste caso que afeta tantas vidas e o ambiente corporativo? Essas são questões abertas e que merecem reflexão.

Se você está acompanhando essa história, qual é a sua opinião sobre o futuro da Braskem e da Novonor? Participe dessa conversa e compartilhe suas ideias nos comentários! Juntos, podemos explorar as nuances dessa situação que promete transformar o cenário da indústria petroquímica no Brasil.