Os recibos de ações da JBS negociados na B3 caíram 5,39% nesta terça-feira (10), para R$ 68,69, após a companhia divulgar resultados abaixo das expectativas do mercado. O desempenho fraco também pressionou as ações da empresa em Nova York, mas analistas avaliam que a melhora de algumas operações pode abrir caminho para uma recuperação dos resultados nos próximos trimestres.
Balanço fica abaixo das projeções
O lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda) ajustado consolidado, calculado de acordo com as normas internacionais de contabilidade IFRS, ficou significativamente abaixo do consenso dos analistas. Pelo padrão contábil dos Estados Unidos, o US GAAP, o indicador alcançou US$ 1 bilhão: resultado 7% acima da estimativa do Goldman Sachs, mas ainda inferior às expectativas do mercado.
O banco avalia que o trimestre pode representar um ponto de virada para a JBS. A expectativa é de recuperação operacional até o fim do ano, apoiada pela normalização do comércio global de carne bovina, pela melhora gradual da divisão de carne bovina nos Estados Unidos, pelo aumento da oferta de frango no mercado americano e pela sazonalidade favorável da Seara no Brasil.
Entre as unidades de negócio, a operação de carne bovina nos Estados Unidos teve o melhor desempenho. Sua receita superou em 12% a projeção do Goldman, e a rentabilidade voltou a ficar positiva. A Seara também apresentou resultado consistente, com margem próxima de 13%, apoiada por exportações recordes em setembro e pela melhora dos alimentos processados no Brasil.
A divisão de carne suína nos Estados Unidos foi o principal ponto de atenção. A receita caiu 15% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto a margem ficou perto de 5%, abaixo dos níveis historicamente registrados pelo negócio. As operações de carne bovina no Brasil e na Austrália também enfrentaram pressão nas condições comerciais com a China.
Caixa e alavancagem entram na avaliação
Apesar do desempenho operacional mais fraco, o Goldman considerou a geração de caixa melhor do que esperava. O fluxo de caixa livre — valor que sobra depois dos investimentos e das despesas operacionais — foi negativo, como previsto para o período. O consumo de capital de giro, porém, ficou abaixo da projeção do banco.
A alavancagem da companhia encerrou o trimestre em 3,5 vezes, acima das 3 vezes que a administração considera um nível confortável. Mesmo assim, o Goldman manteve recomendação de compra para as ações. O banco cita a presença global da JBS no setor de alimentos, uma estrutura de capital que considera mais saudável que a de seus pares e a possibilidade de recuperação das principais operações. Também estima um dividend yield de 8% nos próximos 12 meses, indicador que relaciona os dividendos esperados ao preço da ação.
A XP também vê o terceiro trimestre de 2026 como favorável para as estimativas futuras, apesar da provável pressão de curto prazo sobre os papéis. Em um exercício ilustrativo, a corretora calcula que, mesmo com margem de 1% na operação de carne bovina dos Estados Unidos, margens de 8% na JBS Brasil e de 6% em carne suína nos EUA acrescentariam cerca de US$ 100 milhões ao Ebitda estimado para o quarto trimestre, de US$ 1,47 bilhão.
A XP vê espaço para revisões positivas adicionais caso se sustente a margem de 3,9% observada em setembro na operação de carne bovina nos Estados Unidos. Para a corretora, o balanço reforça a tese de recuperação dessa divisão; eventuais quedas das ações poderiam representar uma oportunidade de entrada.
Analistas veem melhora no horizonte
O Bradesco BBI considera que os desafios de curto prazo continuam, mas avalia que as perspectivas para 2027 estão melhorando. O banco ainda espera um quarto trimestre difícil, com margens fracas para carne suína e frango nos Estados Unidos, custos elevados de pecuária na Austrália e pressão sobre a Seara. A melhora da carne bovina nos EUA e da JBS Brasil, no entanto, poderia evitar novas reduções nas projeções de lucro.
Para 2027, o Bradesco BBI aponta que ajustes na capacidade produtiva do setor podem elevar a utilização das unidades e favorecer uma recuperação mais consistente das margens de carne bovina nos Estados Unidos. O banco também vê os primeiros sinais de redução da oferta de frango no mercado americano como um possível impulso aos resultados da JBS.
Na avaliação dos analistas, esses fatores podem recolocar a empresa em uma trajetória de crescimento, depois de vários anos de revisões negativas nas estimativas. O BBI informa que a ação negocia a 14,5 vezes o lucro projetado para 2027. Em um cenário de margens de meio de ciclo, esse múltiplo cairia para 6,6 vezes. O banco também considera a exposição ao dólar um fator defensivo diante de um cenário macroeconômico mais desafiador no Brasil.
JBS anuncia aquisições
Além dos resultados, a companhia anunciou a compra da Flora Produtos de Higiene e Limpeza e do grupo de mídia agropecuária Canal Rural. As operações foram classificadas como transações com partes relacionadas e serão pagas com ações em tesouraria e assunção de dívidas.
Os dois negócios somam Ebitda subjacente de US$ 47 milhões, menos de 1% do resultado consolidado da JBS. A administração espera impacto neutro sobre a alavancagem e calcula potencial de sinergias superior a US$ 400 milhões, principalmente em cadeia de suprimentos, acesso ao varejo, estrutura administrativa, impostos e marcas.
