Kora Saúde e a Nova OPA: O Que Esperar da Rede Hospitalar?

Recentemente, a Kora Saúde (KRSA3) chamou a atenção do mercado financeiro ao apresentar uma proposta de oferta pública de aquisição de ações (OPA) que promete movimentar o cenário das ações hospitalares no Brasil. Vamos explorar o que está por trás desse movimento, as implicações para os acionistas minoritários e o futuro da companhia.

Um Olhar sobre a OPA da Kora Saúde

A Kora Saúde, controlada pelo fundo HIG com uma participação de 68,4%, anunciou uma OPA oferecendo R$ 8,80 por ação. Essa oferta tem como objetivo converter a empresa de uma companhia aberta de tipo A para tipo B, retirando-a do Novo Mercado da B3. Mas o que isso significa para os investidores?

Detalhes Cruciais da Proposta

• Primeira Tentativa: Em uma jogada anterior, em maio, a Kora havia oferecido apenas R$ 7,00, proposta que foi rejeitada pelos acionistas minoritários. Agora, com um aumento significativo na oferta, a empresa parece estar buscando uma aceitação melhor por parte dos investidores.
• Valorização das Ações: Na manhã seguinte ao anúncio, as ações da Kora dispararam, alcançando uma alta de 17,56%, cotadas a R$ 7,90 às 10h15.

Esse movimento destaca a expectativa crescente em torno da proposta da empresa e a crescente confiança dos acionistas na nova administração.

A Necessidade de Aprovação

Para que a OPA seja aprovada, dois terços dos acionistas minoritários (que representam 10,1% do total de ações) precisam aceitar a proposta ou votar a favor da conversão. A HIG já indicou que 32% desses acionistas já manifestaram interesse em vender suas ações, o que pode facilitar a aprovação.

O Que Há em Jogo?

A decisão de mudar a estrutura de capital da Kora Saúde e a retirada do Novo Mercado não são meras formalidades. Elas têm implicações significativas para a companhia, como:

• Restrição a Alternativas de Financiamento: A HIG mencionou que as normas do Novo Mercado limitam a empresa em suas opções de captação, o que inclui a emissão de ações preferenciais e fusões com outras empresas que não estejam no Novo Mercado.
• Impactos no Free Float: O “free float”, que é o percentual de ações disponíveis para negociação no mercado, atualmente é de 20%. O mínimo exigido é de 25%. Essa configuração atual representa um desafio para a Kora em semanas futuras.

Avaliação do Bradesco BBI

Analistas do Bradesco BBI avaliaram a nova proposta da Kora Saúde como positiva para os acionistas minoritários. Aqui estão alguns pontos importantes que eles destacaram:

• Prêmio Atrativo: O prêmio oferecido de 31% sobre o preço atual de mercado e 35% sobre o preço-alvo de R$ 6,50 torna a oferta ainda mais atrativa para quem possui ações da Kora.
• Avaliação do Valor da Firma (EV/EBITDA): De acordo com estimativas, o valor ofertado implica numa avaliação de 6,4 vezes o EBITDA para 2025, apresentando um prêmio de 20% comparado à Mater Dei (MATD3), além de um desconto de apenas 18% em relação à Rede D’or (RDOR3).

O Cenário dos Lucros na Kora

Embora a valorização das ações e a OPA estejam em evidência, é importante observar o desempenho da Kora Saúde em termos de lucros. De acordo com o Bradesco BBI:

• Desempenho Fraco: A receita líquida da Kora no terceiro trimestre de 2024 sofreu uma queda de 2% em relação ao mesmo período do ano anterior.
• Margem EBITDA: A margem EBITDA ajustada caiu 2 pontos percentuais na comparação anual, ficando em 21%, o que representa um desvio negativo de 1 ponto percentual em relação às projeções do Bradesco.

Esse cenário levanta questionamentos sobre a sustentabilidade do crescimento da Kora Saúde e como estes fatores podem influenciar a decisão dos acionistas sobre a OPA.

Projeções e Expectativas Futuras

O que o futuro reserva para a Kora Saúde? A transformação proposta pela OPA e a saída do Novo Mercado são passos significativos para a estratégia de capital da companhia. Mas o que podemos esperar nos próximos meses?

Riscos e Oportunidades

• Oportunidade de Crescimento: A mudança para um modelo de companhia B pode fornecer à Kora Saúde maior flexibilidade para explorar novas oportunidades de financiamento e crescimento, afastando-se das restrições do Novo Mercado.
• Risco de Rejeição: A possibilidade de os acionistas minoritários rejeitarem a proposta ainda está em aberto, o que poderia levar a um impacto negativo nas ações da companhia.

Conclusão: O Caminho à Frente

O movimento representado pela OPA da Kora Saúde nos apresenta um enredo promissor e cheio de nuances no complexo mundo das ações hospitalares no Brasil. Enquanto a companhia busca fortalecer sua estrutura e aumentar sua competitividade, será fundamental acompanhar a resposta dos acionistas e o desempenho financeiro nos próximos trimestres.

É sempre válido lembrar que o mercado é dinâmico e sujeita-se a rápidas mudanças. Portanto, se você é um investidor ou está considerando adquirir ações da Kora Saúde, preste atenção às atualizações sobre essa OPA e as reações do mercado diante das ações da rede hospitalar.

E você, o que acha das movimentações da Kora Saúde? Está empolgado ou cauteloso em relação a essa nova proposta? Deixe suas opiniões e vamos continuar essa conversa!