A CSN acertou a venda da CSN Cimentos para a Huaxin Building Materials por um valor de firma de R$ 12,7 bilhões, após assinar um acordo de exclusividade na semana passada. A operação deve reduzir a dívida e a alavancagem da siderúrgica, segundo estimativas do Bradesco BBI, e foi recebida positivamente pelo Itaú BBA. No pregão, as ações da CSN subiram 1,81%, para R$ 4,49, embora tenham encerrado longe da máxima do dia.
Venda pode reduzir dívida
O Bradesco BBI estima que a transação diminua a dívida líquida da CSN de R$ 42 bilhões, registrada no segundo trimestre de 2026, para aproximadamente R$ 29 bilhões. A redução também teria efeito sobre a alavancagem, medida pela relação entre a dívida líquida e o EBITDA — sigla em inglês para lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização.
Com a venda, essa relação recuaria cerca de 0,7 vez, para 2,8 vezes, de acordo com o banco. O BBI ressalva, porém, que, se forem considerados também os pré-pagamentos de minério de ferro, a alavancagem ficaria em aproximadamente 4,1 vezes. As duas estimativas apresentam diferentes medidas de endividamento e indicam que a operação reduz a pressão financeira, mas não elimina a alavancagem elevada.
O banco também calcula que a CSN poderá economizar de R$ 1 bilhão a R$ 1,5 bilhão por ano em despesas com juros. Esse alívio potencial se soma à redução projetada da dívida líquida. Para o BBI, a conclusão da venda do negócio de cimentos é uma fonte importante de apoio ao balanço da companhia em 2027, embora outras vendas de ativos ainda sejam necessárias para levar a alavancagem a níveis considerados mais saudáveis.
Valor supera média de comparáveis
O valor de firma, ou EV, de R$ 12,7 bilhões é a referência anunciada para a transação. O Bradesco BBI avalia que o preço corresponde a oito vezes o EBITDA da CSN Cimentos. O múltiplo compara o valor da empresa com sua geração operacional de caixa antes de juros, impostos, depreciação e amortização.
Na análise do banco, a relação de oito vezes fica acima da média de aproximadamente 6,5 vezes observada entre empresas comparáveis da América Latina. A comparação indica que, pelo critério utilizado pelo BBI, a venda foi fechada por um múltiplo superior ao de outras companhias do setor na região. O relatório não detalha, no material divulgado, os nomes das empresas usadas na comparação.
O anúncio também representa uma etapa da estratégia da CSN para reduzir o endividamento por meio da venda de ativos. O Itaú BBA considerou a operação positiva e a classificou como a segunda e mais relevante fase desse plano, depois da venda da SWT, realizada por cerca de R$ 3,1 bilhões.
Investimentos ainda pressionam geração de caixa
Apesar do impacto esperado sobre a estrutura de capital, o Itaú BBA aponta que a geração de fluxo de caixa livre continua pressionada. O banco relaciona essa perspectiva ao enfraquecimento do desempenho operacional e aos investimentos elevados que ainda serão necessários para expandir a mineração.
Assim, a venda da unidade de cimentos responde a uma das principais preocupações dos investidores sobre a CSN: o nível de endividamento em relação à capacidade de geração de resultados. Mas, segundo a avaliação do BBA, a redução da dívida não resolve por si só os desafios ligados à operação e aos desembolsos previstos para a expansão da mineração.
A reação das ações foi positiva no dia do anúncio, com alta de 1,81% e fechamento a R$ 4,49. O papel, contudo, terminou a sessão abaixo das máximas alcançadas durante o pregão. As estimativas de redução da dívida, da alavancagem e dos juros apresentadas pelo BBI são projeções associadas à operação, enquanto o Itaú BBA destacou o peso da venda na estratégia de desalavancagem da companhia.