O pronunciamento do presidente Luiz Inácio Lula da Silva no domingo (8) não dissipou as preocupações de analistas com as contas públicas nem recuperou a confiança do mercado financeiro. Embora tenha defendido responsabilidade fiscal e juros menores de forma sustentável, Lula reafirmou promessas de campanha e sinalizou aumento dos investimentos públicos para perto de 20%, sem detalhar como pretende conciliar as iniciativas com o equilíbrio fiscal.
O presidente não usou as expressões “corte de gastos” ou “ajuste fiscal”. Segundo a notícia, aliados do governo tratam esta última como um “conceito ideológico” associado à Faria Lima, região de São Paulo que concentra instituições financeiras.
“Na prática, [o presidente] disse que vai fazer as coisas com a economia arrumada, mas não explicou como isso será feito”, afirmou Alexandre Manoel, economista da Global Analytics. Para ele, o debate deveria se concentrar no financiamento das políticas públicas e em como torná-las sustentáveis.
Manoel avaliou que, sem uma contribuição fiscal para conter pressões sobre a inflação e os juros, os efeitos podem aparecer em forma de crédito mais caro, fechamento de estabelecimentos, atividade econômica mais fraca e menor geração de empregos. “Juros elevados têm custos importantes, mas não caem de forma duradoura por decreto nem apenas porque se critica o mercado financeiro”, disse.
Discurso não detalhou estratégia fiscal
Gesner Oliveira, sócio da GO Associados e professor da Fundação Getulio Vargas (FGV), considerou relevante a preocupação de Lula com a dívida pública e os juros, mas classificou o pronunciamento como genérico. Para ele, o desafio é transformar essa preocupação em uma estratégia confiável para estabilizar a dívida, condição que considera necessária para reduzir os juros de maneira sustentável.
Oliveira apontou como questão central saber se o quarto mandato de Lula buscará um superávit primário de 3% a 4% do Produto Interno Bruto (PIB), indicador que mede o valor dos bens e serviços produzidos no país, ou se promoverá mudanças na gestão capazes de reduzir a necessidade de conter despesas correntes e abrir espaço para investimentos.
O governo também precisará encontrar recursos para compromissos de campanha, entre eles a compra de dívidas das famílias e o perdão de débitos de microempreendedores individuais. “São iniciativas que suscitam questões sobre custos fiscais, incentivos econômicos e fontes de financiamento”, afirmou Oliveira. O economista disse que o teste será Lula conquistar credibilidade fiscal e evitar uma trajetória explosiva da dívida.
Fabrício Velloni avaliou que o presidente tenta combinar duas estratégias que entram em conflito: transmitir segurança aos investidores e manter a expansão dos gastos que sustenta sua base eleitoral. “É o morde e assopra”, resumiu.
Bolsa subiu, mas juros longos seguiram pressionados
Na segunda-feira (9), o mercado reagiu com cautela. O pronunciamento teve caráter institucional e buscou transmitir tranquilidade, mas não apresentou novidades que alterassem as expectativas dos investidores.
O Ibovespa, principal índice da Bolsa brasileira, fechou em alta de 2,05%, aos 171.679 pontos. O avanço foi atribuído principalmente ao ambiente externo favorável, à alta dos mercados americanos e à recuperação das ações da Vale e de bancos. O dólar comercial recuou 0,05%, para R$ 5,5048, enquanto o câmbio permaneceu praticamente estável.
Na curva de juros, houve alívio nos vencimentos intermediários, mas os contratos de prazo mais longo continuaram pressionados. O movimento indicou que as dúvidas sobre a trajetória fiscal não foram superadas pelo discurso.
Para Carlos Henrique Junior, estrategista da Freex Casa de Câmbio, Lula não apresentou medidas concretas de ajuste, fontes de financiamento para compromissos eleitorais ou definições sobre a futura equipe econômica. “A diferença entre reconhecer o problema fiscal e apresentar uma solução é justamente o que separa um discurso de uma política econômica capaz de recuperar a confiança”, afirmou.
Junior disse que os próximos movimentos dependerão, sobretudo, do anúncio de medidas fiscais para 2027 e dos indicadores de inflação. A ata do Comitê de Política Monetária (Copom), órgão do Banco Central responsável pela definição da taxa básica de juros, também poderá mostrar como a instituição avalia os riscos ligados ao câmbio e à piora das expectativas inflacionárias.
Ministro da Fazenda e cenário de 2027
A escolha do próximo ministro da Fazenda é apontada como outro fator que pode influenciar a percepção sobre os rumos da economia. Velloni disse que uma demora maior no anúncio tende a ampliar a incerteza. Na avaliação dele, o futuro titular da pasta precisará combinar conhecimento técnico e articulação política, inclusive com o Congresso, porque medidas de contenção fiscal dependerão de aprovação legislativa e de apoio político.
Velloni defendeu que o ajuste seja concentrado no início do mandato, para abrir espaço a uma recuperação econômica nos anos finais. Para o economista, essa estratégia poderia evitar que uma crise comprometa a sucessão presidencial.
Economistas também manifestaram preocupação com a possibilidade de estagflação em 2027, combinação de baixo crescimento, inflação elevada e juros persistentemente altos. Velloni afirmou que, sem redução de despesas, a pressão inflacionária pode aumentar e levar a uma crise acompanhada de recessão.
Uma média simples das projeções recentes dos departamentos econômicos do Itaú e do Bradesco aponta crescimento de aproximadamente 0,5% para o PIB em 2027 e inflação de 5,7%, segundo Alexandre Manoel. Ele ressalvou que são estimativas, não certezas, mas afirmou que elas indicam atividade mais fraca sem a queda esperada da inflação e dos juros.
Manoel comparou o quadro com 2012 e 2013, quando o desemprego era baixo e a economia crescia razoavelmente, mas as pressões inflacionárias e a deterioração das expectativas se acumulavam. Também citou propostas para mudar a condução da política monetária, como a apresentada por André Lara Resende. A ideia prevê um comitê gestor mais amplo que o Conselho Monetário Nacional (CMN), com coordenação das políticas fiscal e monetária, metas conjuntas e redução gradual dos juros básicos.
Manoel afirmou que propostas semelhantes já foram testadas no passado e alertou que os efeitos negativos de uma eventual desaceleração podem surgir quando empresas já estiverem reduzindo atividades e empregos. Segundo ele, a queda da renda das famílias também pode ser uma consequência, além de possíveis efeitos políticos em um país polarizado.