Os frigoríficos brasileiros devem apresentar resultados distintos no terceiro trimestre, diante da melhora do mercado de carne bovina nos Estados Unidos e de dificuldades no Brasil. As análises do Bank of America (BofA) e do Itaú BBA apontam que a lacuna nas exportações para a China, a normalização das margens do frango e o consumo doméstico enfraquecido podem afetar as empresas de maneiras diferentes.
Segundo o BofA, a recuperação sequencial nos Estados Unidos contrasta com os obstáculos enfrentados no mercado brasileiro. Entre eles estão a interrupção temporária no fluxo de exportações de carne bovina para a China, os custos mais altos do gado e a perda de força das margens de exportação de frango.
JBS enfrenta pressão em outras operações
Para a JBS (JBSS32), a expectativa do BofA é de resultados mais fracos em relação ao trimestre anterior. O principal ponto de atenção dos investidores deve ser a evolução das margens da operação de carne bovina nos Estados Unidos, que podem chegar ao ponto de equilíbrio e apresentar melhora ao longo do período.
O Ebitda — lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, indicador usado para acompanhar o desempenho operacional — deve ficar próximo de zero nesse segmento. A tendência, porém, é de evolução positiva durante o trimestre, de acordo com o banco.
As demais operações devem ter um desempenho mais desafiador. No Brasil, os preços mais altos do gado e as exportações limitadas para a China podem pressionar as margens. Nos Estados Unidos, a divisão de carne suína também deve enfrentar rentabilidade menor.
O BofA estima Ebitda de US$ 1,3 bilhão segundo as normas internacionais de contabilidade IFRS e de US$ 1 bilhão pelos padrões contábeis dos Estados Unidos, conhecidos como US GAAP. As projeções representam quedas anuais de 29% e 37%, respectivamente. Para o lucro por ação, a estimativa é de US$ 0,25, ante US$ 0,52 no terceiro trimestre de 2025.
MBRF combina ciclos diferentes
Na MBRF (MBRF3), o Itaú BBA avalia que o trimestre deve refletir mudanças nos ciclos das proteínas. Os primeiros sinais de recuperação da carne bovina nos Estados Unidos tendem a ser compensados pela normalização da rentabilidade do frango, cujas margens vinham de níveis elevados.
Para as margens de Ebitda, a estimativa do BofA é de 2,1% na operação de carne bovina e de 9,2% na divisão de carne da América do Sul. Na região, os custos elevados do gado e o acesso limitado ao mercado chinês são apontados como obstáculos para o negócio de carne bovina.
A projeção de Ebitda informada para a companhia é de R$ 5,3 bilhões, crescimento de 7,5% em relação ao segundo trimestre. O Itaú BBA também prevê uma composição de vendas com maior participação de produtos de valor agregado na divisão sul-americana. Para os analistas, esse perfil pode ajudar a compensar a dinâmica mais fraca das exportações, relacionada ao uso integral das cotas de importação da China.
Minerva deve lidar com embarques mais lentos
A Minerva (BEEF3) pode reduzir o impacto sobre os volumes ao triangular exportações por meio de outros países onde mantém operações, segundo o Itaú BBA. A estratégia pode ajudar a companhia a preservar parte dos embarques diante das restrições enfrentadas nos mercados de destino.
Mesmo assim, a redução das exportações para os Estados Unidos tende a pesar nos resultados, de acordo com o BofA. A empresa pode se beneficiar de preços mais altos no mercado americano, mas as novas regras de importação podem atrasar a liberação dos embarques. Esse atraso também pode pressionar o capital de giro, recurso necessário para financiar as operações do dia a dia.
O BofA estima Ebitda de R$ 1 bilhão para a Minerva, com leve alta ante o segundo trimestre. Já o Itaú BBA prevê que a rentabilidade continue pressionada, em razão da maior exposição da empresa às exportações. Segundo o banco, esse cenário deve concentrar o processo de redução do endividamento no quarto trimestre de 2026, quando poderá ocorrer alguma liberação de capital de giro.