O Magazine Luiza (MGLU3) divulgou resultados do terceiro trimestre que ainda refletem a pressão sobre o varejo, mas mostrou aceleração nas vendas em setembro e outubro, sinalizando uma possível inflexão operacional. Às 10h15 desta terça-feira (10), as ações subiam 14,73%, a R$ 6,70, após a divulgação dos dados. O avanço de outubro, sobretudo nos canais próprios da empresa, concentrou a atenção do mercado.
Vendas aceleram após trimestre fraco
Entre julho e setembro, o volume bruto de mercadorias (GMV, na sigla em inglês) caiu 4% em relação ao mesmo período do ano anterior, para R$ 14,6 bilhões. A receita líquida recuou 1%, para R$ 8,9 bilhões. Já o Ebitda ajustado — indicador de resultado antes de juros, impostos, depreciação e amortização — ficou praticamente estável, em R$ 710 milhões, com margem de 7,9%.
O resultado da rentabilidade foi sustentado pelo controle de despesas e pela melhora da margem bruta, que avançou para 31,6%. A companhia relacionou o desempenho à maior participação de serviços e à migração do crédito para a operação da MagaluPay.
O comportamento das vendas variou entre os canais. Nas lojas físicas, as vendas cresceram 10% no trimestre e as vendas mesmas lojas — indicador que compara unidades abertas há pelo menos um ano — avançaram 9,5%. No comércio eletrônico, o GMV caiu 10%: as vendas próprias, identificadas como 1P, recuaram 9%, enquanto as vendas de terceiros no marketplace, ou 3P, diminuíram 12%.
Os dados preliminares de outubro apontaram uma mudança nesse quadro. Segundo a empresa, as vendas brutas nas lojas físicas cresceram 16% na comparação anual, e as vendas online próprias aumentaram 14%. Entre janeiro e agosto, as vendas físicas avançavam 8%, enquanto o canal 1P acumulava queda de 12%.
Parcerias e concorrência no varejo
XP Investimentos e Bradesco BBI destacaram os números preliminares de outubro como o principal sinal do balanço. Na avaliação dos analistas, a melhora está relacionada à reorganização do ambiente competitivo após a recuperação judicial do Grupo Casas Bahia (BHIA3), que reduziu a pressão promocional no setor. Também contribuíram os acordos para que o Magalu venda seu catálogo em plataformas como Amazon, Mercado Livre e Shopee.
A administração afirmou que os bens duráveis tiveram desempenho superior ao de outras categorias e que a companhia ganhou cerca de 1,5 ponto percentual de participação de mercado em pouco mais de um mês. A empresa também disse que as novas parcerias geram margens de contribuição maiores do que as vendas feitas com uso intenso de mídia paga.
O Itaú BBA avaliou o resultado como positivo porque os ganhos de participação aceleraram no fim do trimestre. O banco afirmou que o crescimento mudou de direção em setembro, depois da reestruturação da Casas Bahia, e considera que parte dos ganhos pode ser estrutural, com potencial para sustentar um ritmo mais forte nos próximos trimestres.
Apesar dessa avaliação, o Itaú BBA reduziu suas estimativas para 2027 e 2028 por causa da perspectiva de juros elevados por mais tempo. O banco manteve recomendação outperform, que indica expectativa de desempenho superior ao do mercado, e preço-alvo de R$ 14,50.
Crédito e juros ainda pressionam
O balanço também mostrou aumento de 48% nas provisões para devedores duvidosos, que chegaram a R$ 167 milhões. A alta refletiu a expansão da originação de crédito por meio do crédito direto ao consumidor (CDC). Além disso, a formação de estoques antes da Black Friday e a antecipação de pagamentos a fornecedores pressionaram a geração de caixa, e o fluxo de caixa livre ficou negativo no trimestre.
Os juros elevados seguem como obstáculo para uma recuperação mais consistente, segundo avaliações da XP e do Bradesco BBI. O custo do crédito afeta a demanda por bens duráveis, pressiona o consumo e aumenta as despesas financeiras da companhia. O Bradesco BBI manteve recomendação neutra para as ações, por considerar que os fatores econômicos desfavoráveis ainda superam a melhora recente das vendas.
O JPMorgan, que recomenda exposição abaixo da média ao papel — classificação chamada de underweight —, considerou fracos os números do trimestre. Ainda assim, avaliou que investidores tenderiam a concentrar a atenção na aceleração registrada no começo do quarto trimestre. Para o banco, as altas de 16% nas lojas físicas e de 14% nas vendas online próprias em outubro devem ser o principal fator por trás da reação das ações.
Os resultados mostram que o Magalu ainda enfrenta um cenário difícil, com queda no GMV total e pressão sobre o caixa. Ao mesmo tempo, os dados recentes apontam crescimento nos canais físicos e online próprios, em contraste com o desempenho acumulado até agosto. A continuidade dessa melhora dependerá de sua capacidade de sustentar as vendas em um ambiente de juros altos.